Smug
Active member
Logo Yazılım (LOGO) 3Ç21’de beklentilere paralel 48.5 milyon TL net kar deklare etti. Net kar yıllık %55 artış sağlarken, evvelki çeyreğe nazaran %25 geriledi. Yıllık artışta gelirlerdeki büyüme ve kar marjlarında gelişme tesirli oldu. Net kar marjı %28.7 ile yıllık 2.6 puan artarken, evvelki çeyreğe göre 8 puana yakın geriledi. Faaliyet masraflarının artması çeyreklik bazda kar marjlarını baskıladı.
Birebir devirde satış gelirleri beklentilerin bir ölçü üzerinde 169 milyon TL olurken, yıllık %41 büyüme gösterdi. Çeyreklik %5 geriledi. Brüt kar marjı %79.6 oldu ve yıllık 1.6 puan arttı. Evvelki çeyreğin ise 1.2 puan gerisinde oluştu.
FAVÖK 67.4 milyon TL ile beklentilere paralel gerçekleşti. Yıllık %60 büyüdü, çeyreklik %16 geriledi. FAVÖK Marjı %39.9 ile yıllık 4.9 puan yüksek oluştu. Çeyreklik bazda ise 5.2 puan düştü. Faaliyet masraflarındaki artış kar marjını baskıladı.
Genel olarak 3Ç21 periyodu geçen yılın birebir periyoduna nazaran pek karlı geçmiş görünüyor. Hem Türkiye hem Romanya büyümesini sürdürürken tüm kategorilerde büyüme sürmüş. Genel olarak 3.çeyrek bir ölçü daha zayıf gerçekleşen bir devir olması sebebi ile evvelki çeyreğe göre gerilemeler olağan karşılanabilir.
Kıymetlendirme
LOGO bu sonuçlarla 2021 yılının 9 aylık kısmını %44 ciro büyümesi ile 486mnTL düzeyinde tamamladı. Şirket’in 2021 yılı ciro beklentisi 728 milyon TL düzeyinde ve son çeyreğin en kuvvetli çeyrek olduğu dikkate alınırsa bu maksada ulaşacak görünüyor. Toplam ciro içerisinde Romanya’nın hissesi %33 olurken, ciro büyümesi de birebir biçimde %33 oldu. Türkiye ciro büyümesi %49 düzeyinde gerçekleşti.
Şirket için en sürdürülebilir gelir açısından en değerli kriterimiz olan yenidenlayan gelirlerin ciroya oranı %63 düzeyinde gerçekleşti. Bu düzeyin korunuyor olması olumlu. yinelayan gelirlerin Kullan-öde gelirlerinin hissesinin arttığını görüyoruz. Ayrıyeten SaaS gelirleri çabucak hemen %3 hisse almasına karşın gelişiyor olması kıymetli.
LOGO bu vakitte FAVÖK karını %62 arttırdı ve 202.7mnTL düzeyinde oluştu. FAVÖK Marjı %41.7 olurken 2020 yılına göre 4.8 puan yükseliş var. Tıpkı periyotta Şirket net karını %103 artırmayı başardı ve 168 milyon TL ile periyodu kapadı. Net karda Romanya’nın hissesi %11 olurken, Totalsoft net kar marjı %11’e yükselmiş görünüyor. Geçen yıl %1.6 düzeyindeydi. Bu yükselişte tek seferlik yazılangelirin tesiri var.
Yıl sonu 260 milyon TL FAVÖK ve 196 milyon TL Vergi Öncesi Kar maksatları bu gerçekleşmelere göre uyumlu görünüyor.
kuvvetli Mali Yapı
Şirket’in Eylül sonu prestiji ile 145 milyon TL net nakitleri mevcut. Cari oran 1.5x ile çok ülkü. Mali açıdan çok kuvvetli yapısı devam ediyor. Döviz durumu ise 14mn€ döviz açığı ve 10.5mn$ döviz fazlası bulunuyor. Toplamda TL olarak 54.4mnTL karşılığında döviz açığı var. Lakin döviz bazlı gelirleri olması ülkü bir hedge nazaranvi görüyor.
Gaye Fiyat
LOGO Yazılım için sonuçlar olumlu karşılanabilir. İstikrarlı görünüm ve büyüme devam etmekte. Piyasa beklentilerine paralel sonuçlar gelmesi sebebi ile pay fiyatına tesiri nötr olabilir. İNA modeline nazaran maksat fiyatı 46.50TL’den 51.66TL ‘ye revize ediyorum. Son borsa kapanışı olan 43.60TL’ye bakılırsa %18 yükseliş potansiyeli bulunuyor. Tradesoft’un karlılığının yükselmesi, Peoplise üzere yeni yatırımlarının bilançodaki yüklerinin artması LOGO için gelecek senelerda değerli bir kıssa potansiyeli taşıyor.
Yasal İkaz
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri içinde imzalanacak yatırım danışmanlığı mukavelesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsi görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu niçinle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım sonucu verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Tuncay Turşucu Araştırma ve Danışmanlık A.Ş.
Birebir devirde satış gelirleri beklentilerin bir ölçü üzerinde 169 milyon TL olurken, yıllık %41 büyüme gösterdi. Çeyreklik %5 geriledi. Brüt kar marjı %79.6 oldu ve yıllık 1.6 puan arttı. Evvelki çeyreğin ise 1.2 puan gerisinde oluştu.
FAVÖK 67.4 milyon TL ile beklentilere paralel gerçekleşti. Yıllık %60 büyüdü, çeyreklik %16 geriledi. FAVÖK Marjı %39.9 ile yıllık 4.9 puan yüksek oluştu. Çeyreklik bazda ise 5.2 puan düştü. Faaliyet masraflarındaki artış kar marjını baskıladı.
Genel olarak 3Ç21 periyodu geçen yılın birebir periyoduna nazaran pek karlı geçmiş görünüyor. Hem Türkiye hem Romanya büyümesini sürdürürken tüm kategorilerde büyüme sürmüş. Genel olarak 3.çeyrek bir ölçü daha zayıf gerçekleşen bir devir olması sebebi ile evvelki çeyreğe göre gerilemeler olağan karşılanabilir.
Kıymetlendirme
LOGO bu sonuçlarla 2021 yılının 9 aylık kısmını %44 ciro büyümesi ile 486mnTL düzeyinde tamamladı. Şirket’in 2021 yılı ciro beklentisi 728 milyon TL düzeyinde ve son çeyreğin en kuvvetli çeyrek olduğu dikkate alınırsa bu maksada ulaşacak görünüyor. Toplam ciro içerisinde Romanya’nın hissesi %33 olurken, ciro büyümesi de birebir biçimde %33 oldu. Türkiye ciro büyümesi %49 düzeyinde gerçekleşti.
Şirket için en sürdürülebilir gelir açısından en değerli kriterimiz olan yenidenlayan gelirlerin ciroya oranı %63 düzeyinde gerçekleşti. Bu düzeyin korunuyor olması olumlu. yinelayan gelirlerin Kullan-öde gelirlerinin hissesinin arttığını görüyoruz. Ayrıyeten SaaS gelirleri çabucak hemen %3 hisse almasına karşın gelişiyor olması kıymetli.
LOGO bu vakitte FAVÖK karını %62 arttırdı ve 202.7mnTL düzeyinde oluştu. FAVÖK Marjı %41.7 olurken 2020 yılına göre 4.8 puan yükseliş var. Tıpkı periyotta Şirket net karını %103 artırmayı başardı ve 168 milyon TL ile periyodu kapadı. Net karda Romanya’nın hissesi %11 olurken, Totalsoft net kar marjı %11’e yükselmiş görünüyor. Geçen yıl %1.6 düzeyindeydi. Bu yükselişte tek seferlik yazılangelirin tesiri var.
Yıl sonu 260 milyon TL FAVÖK ve 196 milyon TL Vergi Öncesi Kar maksatları bu gerçekleşmelere göre uyumlu görünüyor.
kuvvetli Mali Yapı
Şirket’in Eylül sonu prestiji ile 145 milyon TL net nakitleri mevcut. Cari oran 1.5x ile çok ülkü. Mali açıdan çok kuvvetli yapısı devam ediyor. Döviz durumu ise 14mn€ döviz açığı ve 10.5mn$ döviz fazlası bulunuyor. Toplamda TL olarak 54.4mnTL karşılığında döviz açığı var. Lakin döviz bazlı gelirleri olması ülkü bir hedge nazaranvi görüyor.
Gaye Fiyat
LOGO Yazılım için sonuçlar olumlu karşılanabilir. İstikrarlı görünüm ve büyüme devam etmekte. Piyasa beklentilerine paralel sonuçlar gelmesi sebebi ile pay fiyatına tesiri nötr olabilir. İNA modeline nazaran maksat fiyatı 46.50TL’den 51.66TL ‘ye revize ediyorum. Son borsa kapanışı olan 43.60TL’ye bakılırsa %18 yükseliş potansiyeli bulunuyor. Tradesoft’un karlılığının yükselmesi, Peoplise üzere yeni yatırımlarının bilançodaki yüklerinin artması LOGO için gelecek senelerda değerli bir kıssa potansiyeli taşıyor.
Yasal İkaz
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri içinde imzalanacak yatırım danışmanlığı mukavelesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsi görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu niçinle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım sonucu verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Tuncay Turşucu Araştırma ve Danışmanlık A.Ş.