Smug
Active member
3Ç21 Finansal Sonuçlar – Olumlu
Beklentileri aşan net kar
3Ç21’de Turkcell’in net karı yıllık bazda %18 artışla 1,43 milyar TL düzeyinde gerçekleşti. Açıklanan sayı, piyasa beklentisinin %11, kurum beklentimizin ise %15 üzerinde gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 1,25 milyar TL, ortalama piyasa beklentisi: 1,29 milyar TL). Net kar marjı da yıllık bazda 0,55 puanlık ölçülü düşüşle %15,28 düzeyine geriledi. Net kar tahminimizdeki sapmada, beklentimizin üzerinde gerçekleşen operasyonel karlılık tesirli oldu. Öte yandan, geçen yılın birebir periyodunda 125,5 milyon TL ertelenmiş vergi sarfiyatı kaydeden şirket 3Ç21’de 214 milyon TL düzeyinde ertelenmiş vergi sarfiyatı yazdı. Turkcell’in net finansman masrafları de, artan faiz sarfiyatları niçiniyle bu vakitte geçen yılın birebir çeyreğindeki 294,7 milyon TL’den 3Ç21’de 359,2 milyon TL’ye yükseldi. Beklentileri aşan üçüncü çeyrek sonuçlarının pay performansına yansımasının olumlu olacağını öngörüyoruz.
Beklentilerle uyumlu satış gelirleri
3Ç21’de toplam abone sayısı, evvelki yılın birebir periyodundaki 36,88 milyondan 39,3 milyona yükselerek kurum beklentimizi karşıladı. Çeyreklik bazda 1,2 milyon ile Turkcell Türkiye, bu vakitte 2007’nin ikinci çeyreğinden bu yana en kuvvetli net abone kazanımı performansını gösterdi. Taşınabilir abone sayısı yıllık bazda %5,6 artışla 35,6 milyon düzeyinde, kurum beklentimizin yavaşça üzerinde gerçekleşti. 3Ç21’de bu vakitte turizm döneminde görülen canlanmanın dayanağıyla ön ödemeli segmentte çeyreksel bazda net 643K abone kazanımı kaydedildi. Faturalı segment tarafında da net bazda 464K düzeyinde abone artışı görüldü. bu biçimdece toplam taşınabilir aboneler içerisindeki faturalı abonelerin hissesi yıllık bazda 1 puanlık ölçülü artışla %65 düzeyinde gerçekleşti. Fiber abone sayısı ise yıllık bazda %13 artışla 1,81 milyon ile, kurum beklentimizin yavaşça üzerinde gerçekleşti. Ayrıyeten, kişibaşı ortalama taşınabilir veri kullanması bu vakitte yıllık bazda %12 artışla 13,7 gigabyte düzeyinde, kurum beklentimize paralel gerçekleşti. Başka yandan, ortalama çeyreksel enflasyonda yıllık bazda görülen %7,5’lik artış karşısında taşınabilir karma ARPU’daki yıllık artış çeyreksel ortalama TÜFE’nin altında seyretmeye devam etti. Taşınabilir karma ARPU 3Ç21’de yıllık bazda %11 artışla 52,9 TL düzeyine yükseldi. Mevcut durumda ARPU artışı çeyreksel ortalama TÜFE’nin 7,89 puan altında bulunuyor. Bu gelişmeler doğrultusunda, şirket gelirlerinin %75’ini oluşturan Turkcell Türkiye gelirleri yıllık bazda %17 artışla 7,05 milyar TL düzeyinde, kurum beklentimize paralel gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 7,04 milyar TL). Öteki yandan, şirket gelirlerinin %10’unu oluşturan Turkcell International gelirleri, Ukrayna operasyonlarının katkısına ek olarak olumlu kur hareketiyle yıllık bazda %39,2 artışla 915 milyon TL düzeyine yükseldi. Ayrıyeten, şirket gelirlerinin %12’sini oluşturan öteki segment gelirleri %43 yükselişle 1,11 milyar TL düzeyinde gerçekleşti. Küme dışı davet merkezi gelirleri, güç işi gelirleri ve tüketici elektroniği satışı gelirlerinden oluşan öteki segment gelirlerinde görülen artış, dijital kanallarla yapılan aygıt satışlarından
kaynaklandı. Konsolide satış gelirlerinin %3’ünü oluşturan Techfin gelirleri de Paycell’den elde edilen gelirlerin ve finans şirketinin gelirlerinde görülen sırasıyla %53 ve %28 düzeyindeki artışların dayanağında evvelki yılın birebir periyoduna nazaran %37 artış kaydetti. bu biçimdece, 3Ç21’de Turkcell’in konsolide satış gelirleri, Turkcell Türkiye gelirlerindeki kuvvetli seyrin, öteki kalemler ile desteklenmesiyle yıllık bazda %22 artışla 9,35 milyar TL olarak, kurum beklentimize ve piyasa beklentisine paralel gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 9,35 milyar TL, piyasa beklentisi: 9,18 milyar TL).
Piyasa beklentisini karşılayan FAVÖK görünümü
bu vakitte şirketin FAVÖK’ü, olağanlaşma sürecinde artan mobilite kararında pazarlama ve satış sarfiyatlarında yıllık bazda görülen %45 yükselişe rağmen kuvvetli ciro performansının takviyesiyle yıllık bazda %19 artışla 4,03 milyar TL düzeyinde gerçekleşti. Açıklanan sayı, piyasa beklentisi ile uyumlu gerçekleşirken, kurum beklentimizin %8,2 üzerinde gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 3,72 milyar TL, piyasa beklentisi: 3,9 milyar TL). Bu bağlamda, FAVÖK marjı yıllık bazda 1,29 puanlık ölçülü düşüş kaydederek %43,08 düzeyinde gerçekleşti.
Şirket 2021 yılı öngörülerini revize etti
Gelir büyümesi beklentisi %18’den yaklaşık %20 düzeyine yükseltilirken, FAVÖK maksadı 14,3 milyar TL’den 14,5 milyar TL düzeyine revize edildi. Operasyonel yatırım harcamalarının gelire oranı da %21-22 bandından %21 düzeyine çekildi.
Turkcell için 22,20 TL olan gaye fiyatımızı ve ‘AL’ tavsiyemizi sürdürüyoruz
Turkcell’in dijital hizmetler ve ödeme sistemleriyle genişlettiği faaliyet kapsamının olumlu operasyonel sonuçlarının önümüzdeki çeyreklerde daha da belirginleşeceğini düşünüyoruz. Bilhassa dün yapılan KAP açıklamasında da açıklandıği üzere, şirket idaresinin Paycell markasıyla ödeme tahlilleri sunan bağlı paydaşlığı Turkcell Ödeme ve Elektronik Para Hizmetleri A.Ş.’nin mevcut ve farklı pazarlarda büyümesinin hızlandırılarak iş hacminin büyütülmesi stratejisi kapsamında, şirkete kaynak sağlanması hedefiyle kısmi pay satışı alternatiflerini değerlendirmeye karar verdiği istikametindeki haber akışlarının da bu beklentiyi teyit ettiğini gözlemliyoruz. Başka yandan, Turkcell Türkiye’nin gelir parametrelerini incelediğimizde, şirketin yılın dokuz ayında kaydettiği 2,5 milyon net abone kazanımı ile yıllık maksadını aşmasını olumlu olarak kıymetlendiriyoruz. Ayrıyeten, faturalı abone bazında kuvvetli eğilimin devam etmesi de bir öbür müspet katalist olarak öne çıkıyor. FAVÖK cephesinde de, bilhassa maliyetler cephesinde olağanlaşmanın yansımalarının artacak bulunmasına rağmen, şirketin kuvvetli operasyonel performansının karlılıkta belirleyici olmaya devam edeceğini düşünüyoruz. Bu çerçevede, şirket öngörüleri ile uyumlu olan kurum iddialarımızı sürdürüyoruz. Öte yandan, net borç/FAVÖK tarafında evvelki yılın birebir periyodundaki 0,79 düzeyinden, global piyasalarda volatilitenin ön planda olduğu 3Ç21’de 0,91x düzeyine ölçülü artışı makul olarak yorumluyoruz. Bu çerçevede Turkcell için 22,20 TL olan gaye fiyatımızı ve “AL” tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Yasal İkaz
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri içinde imzalanacak yatırım danışmanlığı kontratı çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsi görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu niçinle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım sonucu verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Halk Yatırım
Beklentileri aşan net kar
3Ç21’de Turkcell’in net karı yıllık bazda %18 artışla 1,43 milyar TL düzeyinde gerçekleşti. Açıklanan sayı, piyasa beklentisinin %11, kurum beklentimizin ise %15 üzerinde gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 1,25 milyar TL, ortalama piyasa beklentisi: 1,29 milyar TL). Net kar marjı da yıllık bazda 0,55 puanlık ölçülü düşüşle %15,28 düzeyine geriledi. Net kar tahminimizdeki sapmada, beklentimizin üzerinde gerçekleşen operasyonel karlılık tesirli oldu. Öte yandan, geçen yılın birebir periyodunda 125,5 milyon TL ertelenmiş vergi sarfiyatı kaydeden şirket 3Ç21’de 214 milyon TL düzeyinde ertelenmiş vergi sarfiyatı yazdı. Turkcell’in net finansman masrafları de, artan faiz sarfiyatları niçiniyle bu vakitte geçen yılın birebir çeyreğindeki 294,7 milyon TL’den 3Ç21’de 359,2 milyon TL’ye yükseldi. Beklentileri aşan üçüncü çeyrek sonuçlarının pay performansına yansımasının olumlu olacağını öngörüyoruz.
Beklentilerle uyumlu satış gelirleri
3Ç21’de toplam abone sayısı, evvelki yılın birebir periyodundaki 36,88 milyondan 39,3 milyona yükselerek kurum beklentimizi karşıladı. Çeyreklik bazda 1,2 milyon ile Turkcell Türkiye, bu vakitte 2007’nin ikinci çeyreğinden bu yana en kuvvetli net abone kazanımı performansını gösterdi. Taşınabilir abone sayısı yıllık bazda %5,6 artışla 35,6 milyon düzeyinde, kurum beklentimizin yavaşça üzerinde gerçekleşti. 3Ç21’de bu vakitte turizm döneminde görülen canlanmanın dayanağıyla ön ödemeli segmentte çeyreksel bazda net 643K abone kazanımı kaydedildi. Faturalı segment tarafında da net bazda 464K düzeyinde abone artışı görüldü. bu biçimdece toplam taşınabilir aboneler içerisindeki faturalı abonelerin hissesi yıllık bazda 1 puanlık ölçülü artışla %65 düzeyinde gerçekleşti. Fiber abone sayısı ise yıllık bazda %13 artışla 1,81 milyon ile, kurum beklentimizin yavaşça üzerinde gerçekleşti. Ayrıyeten, kişibaşı ortalama taşınabilir veri kullanması bu vakitte yıllık bazda %12 artışla 13,7 gigabyte düzeyinde, kurum beklentimize paralel gerçekleşti. Başka yandan, ortalama çeyreksel enflasyonda yıllık bazda görülen %7,5’lik artış karşısında taşınabilir karma ARPU’daki yıllık artış çeyreksel ortalama TÜFE’nin altında seyretmeye devam etti. Taşınabilir karma ARPU 3Ç21’de yıllık bazda %11 artışla 52,9 TL düzeyine yükseldi. Mevcut durumda ARPU artışı çeyreksel ortalama TÜFE’nin 7,89 puan altında bulunuyor. Bu gelişmeler doğrultusunda, şirket gelirlerinin %75’ini oluşturan Turkcell Türkiye gelirleri yıllık bazda %17 artışla 7,05 milyar TL düzeyinde, kurum beklentimize paralel gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 7,04 milyar TL). Öteki yandan, şirket gelirlerinin %10’unu oluşturan Turkcell International gelirleri, Ukrayna operasyonlarının katkısına ek olarak olumlu kur hareketiyle yıllık bazda %39,2 artışla 915 milyon TL düzeyine yükseldi. Ayrıyeten, şirket gelirlerinin %12’sini oluşturan öteki segment gelirleri %43 yükselişle 1,11 milyar TL düzeyinde gerçekleşti. Küme dışı davet merkezi gelirleri, güç işi gelirleri ve tüketici elektroniği satışı gelirlerinden oluşan öteki segment gelirlerinde görülen artış, dijital kanallarla yapılan aygıt satışlarından
kaynaklandı. Konsolide satış gelirlerinin %3’ünü oluşturan Techfin gelirleri de Paycell’den elde edilen gelirlerin ve finans şirketinin gelirlerinde görülen sırasıyla %53 ve %28 düzeyindeki artışların dayanağında evvelki yılın birebir periyoduna nazaran %37 artış kaydetti. bu biçimdece, 3Ç21’de Turkcell’in konsolide satış gelirleri, Turkcell Türkiye gelirlerindeki kuvvetli seyrin, öteki kalemler ile desteklenmesiyle yıllık bazda %22 artışla 9,35 milyar TL olarak, kurum beklentimize ve piyasa beklentisine paralel gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 9,35 milyar TL, piyasa beklentisi: 9,18 milyar TL).
Piyasa beklentisini karşılayan FAVÖK görünümü
bu vakitte şirketin FAVÖK’ü, olağanlaşma sürecinde artan mobilite kararında pazarlama ve satış sarfiyatlarında yıllık bazda görülen %45 yükselişe rağmen kuvvetli ciro performansının takviyesiyle yıllık bazda %19 artışla 4,03 milyar TL düzeyinde gerçekleşti. Açıklanan sayı, piyasa beklentisi ile uyumlu gerçekleşirken, kurum beklentimizin %8,2 üzerinde gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 3,72 milyar TL, piyasa beklentisi: 3,9 milyar TL). Bu bağlamda, FAVÖK marjı yıllık bazda 1,29 puanlık ölçülü düşüş kaydederek %43,08 düzeyinde gerçekleşti.
Şirket 2021 yılı öngörülerini revize etti
Gelir büyümesi beklentisi %18’den yaklaşık %20 düzeyine yükseltilirken, FAVÖK maksadı 14,3 milyar TL’den 14,5 milyar TL düzeyine revize edildi. Operasyonel yatırım harcamalarının gelire oranı da %21-22 bandından %21 düzeyine çekildi.
Turkcell için 22,20 TL olan gaye fiyatımızı ve ‘AL’ tavsiyemizi sürdürüyoruz
Turkcell’in dijital hizmetler ve ödeme sistemleriyle genişlettiği faaliyet kapsamının olumlu operasyonel sonuçlarının önümüzdeki çeyreklerde daha da belirginleşeceğini düşünüyoruz. Bilhassa dün yapılan KAP açıklamasında da açıklandıği üzere, şirket idaresinin Paycell markasıyla ödeme tahlilleri sunan bağlı paydaşlığı Turkcell Ödeme ve Elektronik Para Hizmetleri A.Ş.’nin mevcut ve farklı pazarlarda büyümesinin hızlandırılarak iş hacminin büyütülmesi stratejisi kapsamında, şirkete kaynak sağlanması hedefiyle kısmi pay satışı alternatiflerini değerlendirmeye karar verdiği istikametindeki haber akışlarının da bu beklentiyi teyit ettiğini gözlemliyoruz. Başka yandan, Turkcell Türkiye’nin gelir parametrelerini incelediğimizde, şirketin yılın dokuz ayında kaydettiği 2,5 milyon net abone kazanımı ile yıllık maksadını aşmasını olumlu olarak kıymetlendiriyoruz. Ayrıyeten, faturalı abone bazında kuvvetli eğilimin devam etmesi de bir öbür müspet katalist olarak öne çıkıyor. FAVÖK cephesinde de, bilhassa maliyetler cephesinde olağanlaşmanın yansımalarının artacak bulunmasına rağmen, şirketin kuvvetli operasyonel performansının karlılıkta belirleyici olmaya devam edeceğini düşünüyoruz. Bu çerçevede, şirket öngörüleri ile uyumlu olan kurum iddialarımızı sürdürüyoruz. Öte yandan, net borç/FAVÖK tarafında evvelki yılın birebir periyodundaki 0,79 düzeyinden, global piyasalarda volatilitenin ön planda olduğu 3Ç21’de 0,91x düzeyine ölçülü artışı makul olarak yorumluyoruz. Bu çerçevede Turkcell için 22,20 TL olan gaye fiyatımızı ve “AL” tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Yasal İkaz
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri içinde imzalanacak yatırım danışmanlığı kontratı çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsi görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu niçinle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım sonucu verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Halk Yatırım