Smug
Active member
4Ç21 Finansal sonuçları Değerlendirmesi
Kıymetlendirme: Sonlu Olumsuz
Agesa Hayat ve Emeklilik (Agesa) 4Ç21 finansallarında 106 milyon TL net kar deklare etti. Piyasadaki beklenti 135 milyon TL bizim beklentimiz ise 163 milyon TL idi. Şirketin deklare ettiğı net kar bundan evvelki periyoda bakılırsa %10 daralırken, geçen yılın tıpkı devrine göre ise %75 oranında artış kaydetmiş dönemsel öz sermaye karlılığı ise %49,8 olarak gerçekleşmiştir. 2021 devrinde ise şirketin net kar sayısı 448 milyon TL ile geçen yılın birebir periyoduna göre %54 oranında artış kaydetmiştir. Piyasa beklentilerinin gerisinde kalan sonuçların pay performansı üzerinde kısmen olumsuz besbelli bir tesiri olabileceğini düşünüyoruz.
Agesa için AL tavsiyemizi ve 36,50 TL gaye fiyatımızı koruyoruz. Hayat sigortası iş kolundaki olumlu performans beklentilerimizin üzerinde gerçekleştiği için 2021 ve 2022 için sırası ile 425 milyon TL ve 458 milyon TL olan kar iddialarımızı 477 milyon TL ve 581 milyon TL’ye yükseltiyoruz. Uzun vadede %50 öz sermaye karlılığı ve %23 sermaye maliyeti oranları ile Agesa için pay başına maksat fiyatımız 36,50 TL’dir. %10,1 düzeyindeki temettü randımanını de dahil ettiğimizde toplam getiri potansiyeli %44 düzeyindedir.
Hayat sigortası segmentindeki bundan evvelki periyoda göre brüt prim üretimindeki %17’lik artış, yatırım gelirlerinin daha düşük katkısına karşın operasyonel geliri 106 milyon TL düzeyine yükseltirken, operasyonel marj ise %20,3 düzeyinde gerçekleşmiştir. Ferdi kredilere getirilen taksit sınırlamasının hayat sigortası branşındaki karlılığa baskısı olabileceğini düşünüyorduk lakin kredi faiz oranlarının gerilemesi ile bir arada bu görüşümüzü revize ediyoruz. Kredi kontaklı hayat sigortası satışlarının prim üretimini desteklemeye devam etmesini bekliyoruz.
Ferdi Emeklilik segmentinde ise fon hacminde bundan evvelki periyoda nazaran %3 düzeyindeki hudutlu artış ve operasyonel masraflardaki yüksek oranlı büyüme operasyonel karlılığı olumsuz etkilemiştir. Şirket bu vakitte Kişisel Emeklilik segmentinde 27 milyon TL operasyonel ziyan açıklamıştır. 3Ç21’de fon idare gelirlerindeki marj korunurken, katkı hissesi da 4Ç20’den bu yana elde ettiği artış eğilimini korumuştur. Bu segmentte önümüzdeki periyotta fon hacmindeki artışın ve 18 yaş altına Kişisel Emeklilik uygulamasının operasyonel karlılığa olumlu tesiri olabileceğini varsayım ediyoruz.
Finansal gelirler ise faiz gelirlerindeki artış ve türev süreç gelirlerinin de katkısı ile bir arada bundan evvelki periyoda bakılırsa yatay kalmıştır. Faizlerdeki gerilemenin 4Ç21’de finansal gelirleri bir ölçü aşağı çekebileceğini düşünüyoruz.
Yasal İhtar
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri içinde imzalanacak yatırım danışmanlığı mukavelesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsi görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu niçinle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım sonucu verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Deniz Yatırım
Kıymetlendirme: Sonlu Olumsuz
Agesa Hayat ve Emeklilik (Agesa) 4Ç21 finansallarında 106 milyon TL net kar deklare etti. Piyasadaki beklenti 135 milyon TL bizim beklentimiz ise 163 milyon TL idi. Şirketin deklare ettiğı net kar bundan evvelki periyoda bakılırsa %10 daralırken, geçen yılın tıpkı devrine göre ise %75 oranında artış kaydetmiş dönemsel öz sermaye karlılığı ise %49,8 olarak gerçekleşmiştir. 2021 devrinde ise şirketin net kar sayısı 448 milyon TL ile geçen yılın birebir periyoduna göre %54 oranında artış kaydetmiştir. Piyasa beklentilerinin gerisinde kalan sonuçların pay performansı üzerinde kısmen olumsuz besbelli bir tesiri olabileceğini düşünüyoruz.
Agesa için AL tavsiyemizi ve 36,50 TL gaye fiyatımızı koruyoruz. Hayat sigortası iş kolundaki olumlu performans beklentilerimizin üzerinde gerçekleştiği için 2021 ve 2022 için sırası ile 425 milyon TL ve 458 milyon TL olan kar iddialarımızı 477 milyon TL ve 581 milyon TL’ye yükseltiyoruz. Uzun vadede %50 öz sermaye karlılığı ve %23 sermaye maliyeti oranları ile Agesa için pay başına maksat fiyatımız 36,50 TL’dir. %10,1 düzeyindeki temettü randımanını de dahil ettiğimizde toplam getiri potansiyeli %44 düzeyindedir.
Hayat sigortası segmentindeki bundan evvelki periyoda göre brüt prim üretimindeki %17’lik artış, yatırım gelirlerinin daha düşük katkısına karşın operasyonel geliri 106 milyon TL düzeyine yükseltirken, operasyonel marj ise %20,3 düzeyinde gerçekleşmiştir. Ferdi kredilere getirilen taksit sınırlamasının hayat sigortası branşındaki karlılığa baskısı olabileceğini düşünüyorduk lakin kredi faiz oranlarının gerilemesi ile bir arada bu görüşümüzü revize ediyoruz. Kredi kontaklı hayat sigortası satışlarının prim üretimini desteklemeye devam etmesini bekliyoruz.
Ferdi Emeklilik segmentinde ise fon hacminde bundan evvelki periyoda nazaran %3 düzeyindeki hudutlu artış ve operasyonel masraflardaki yüksek oranlı büyüme operasyonel karlılığı olumsuz etkilemiştir. Şirket bu vakitte Kişisel Emeklilik segmentinde 27 milyon TL operasyonel ziyan açıklamıştır. 3Ç21’de fon idare gelirlerindeki marj korunurken, katkı hissesi da 4Ç20’den bu yana elde ettiği artış eğilimini korumuştur. Bu segmentte önümüzdeki periyotta fon hacmindeki artışın ve 18 yaş altına Kişisel Emeklilik uygulamasının operasyonel karlılığa olumlu tesiri olabileceğini varsayım ediyoruz.
Finansal gelirler ise faiz gelirlerindeki artış ve türev süreç gelirlerinin de katkısı ile bir arada bundan evvelki periyoda bakılırsa yatay kalmıştır. Faizlerdeki gerilemenin 4Ç21’de finansal gelirleri bir ölçü aşağı çekebileceğini düşünüyoruz.
Yasal İhtar
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri içinde imzalanacak yatırım danışmanlığı mukavelesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsi görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu niçinle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım sonucu verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Deniz Yatırım