Smug
Active member
TOFAŞ’ın 2021 3.çeyrek net devir karı 580,6mn TL bizim beklentimiz olan 588mn TL’ye paralel gerçekleşirken 560mn TL olan piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşmiştir. Şirketin 3Ç2020’deki net periyot karı 510,3mn TL idi. TOFAŞ’ın operasyonel performansı, sarfiyatların beklentimizden düşük gerçekleşmesi sebebiyle, beklentimizden yeterli gelmiştir. Öbür taraftan şirket finansman tarafınca beklentilerimizden daha yüksek masraf kaydetmiştir.
Şirketin satış gelirleri 3Ç2021’de bundan evvelki yılın tıpkı periyoduna göre %18,4 oranında azalmış ve 5.595mn TL olmuştur. Birebir periyotta satışların maliyeti de %21,6 oranında gerilemiş ve 4.703mn TL’yi göstermiştir. Finans kesimi faaliyetlerindeki kar 58,1mn TL ile geçen sene tıpkı çeyreğin 30,9mn TL üzerinde gerçekleşmiştir. Şirketin toplam brüt karı %6,7 oranında artarak 950,4mn TL’ye yükselmiştir. Brüt kar marjı ise 4 puan artışla %17 olarak gerçekleşmiştir.
Birebir periyotta operasyonel sarfiyatlar %11,7 oranında artmış ve 270,7mn TL’yi göstermiştir. Öbür faaliyetlerden ise 3Ç2021’de 80,3mn TL gelir kaydedilmiş ve bunlara bağlı olarak da 760mn TL faaliyet karı oluşmuştur. 3Ç2020’de 518,6mn TL faaliyet karı kaydedilmişti. Faaliyet karı marjı 6 puan güzelleşmeyle %13,6 olarak gerçekleşmiştir. Başka taraftan, 3Ç2021 FAVÖK’ü ise %26,1 artışla 975,4mn TL’yi göstermiştir. FAVÖK marjı da 6,2 puan artışla %17,4 düzeyine yükselmiştir. FAVÖK marjı geçen çeyreğe bakılırsa ise 1,4 puan yükselmiştir.
Şirketin net finansman sarfiyatları 3Ç2021’de 168,7mn TL olarak gerçekleşmiştir. 3Ç2020’de net finansman gelirleri 27,4mn TL idi. 14,3mn TL’lik vergi masrafı daha sonrasında 3Ç2021 net devir karı da 580,6mn TL olarak gerçekleşirken, net kar marjı 2,9 puan artışla %10,4 düzeyine yükselmiştir.
TOFAŞ’ın gaye pay fiyatını, tahminlerimizdeki güncellemelere bağlı olarak 43,50TL’den 62,00TL‘ye yükseltiyoruz. Daha önceki “AL” teklifimizi ise maksat pay fiyatımızı yükseltmemize rağmen, pay fiyatında son periyotta yaşanan sert yükselişe bağlı olarak azalan potansiyelinin etkisiyle “TUT” olarak değiştiriyoruz.
TOFAŞ 3. çeyrekte 40bin adet araç üretti…
Türkiye otomotiv kesimi üretimi, 3. çeyrekte bundan evvelki yılın tıpkı periyoduna göre %16 azalmıştır. TOFAŞ’ın ise 3. çeyrek üretimi 3Ç2020’ye bakılırsa %46,8 düşüş kaydetmiştir. 2021 3. çeyrekte TOFAŞ’ın toplam üretiminin %40,3’ü binek araçlardan oluşmuştur.
TOFAŞ’ın 3. çeyrek toplam satışları adet bazında %44,9 azaldı…
3. çeyrekte yurtiçi yavaşça araç satışları bundan evvelki yılın birebir devrine bakılırsa %31,8 oranında düşüş kaydetmiştir. TOFAŞ’ın yurtiçi satışları ise pazardaki daralmanın üzerinde %51,3 oranında azalmıştır. Şirketin yurtiçi satışları bedel olarak %31,5 düşüş kaydetmiştir. TOFAŞ’ın 3.çeyrek yurtdışı satışları ise adet bazında %34,4 oranında azalış kaydederken, ciro %3,7 oranında artmıştır. TOFAŞ’ın toplam satışları adet bazında 2021 yılının 3. çeyreğinde bundan evvelki yılın birebir çeyreğine göre %44,9 oranında düşüş kaydetmiş ve 44.018 adet olarak gerçekleşmiştir.
2021’de net periyot karı 2.064mn TL
Satış gelirleri 2021 yılı birinci 9 ayda %36,5 oranında artan TOFAŞ’ın brüt karı ise tıpkı periyotta %51,3 oranında artmıştır. Öbür taraftan faaliyet karı %102,4 oranında artarken, net periyot karı da tıpkı devirde 2.064mn TL olmuştur. bundan evvelki yılın tıpkı devrinde şirketin net periyot karı 1.145mn TL idi.
Şirket 2021 yılı beklentilerini güncelledi…
3. çeyrek sonuçlarının akabinde şirket 2021 yılı beklentilerini aşağı istikametli revize etmiştir. Çoğunlukla daha düşük ihracat adetleri beklentisi sebebiyle 2021 yılına ait ileriye dönük değerlendirmeler aşağıdaki biçimde güncellenmiştir.
Beklentilerimizi güncelliyoruz…
TOFAŞ’la ilgili iddialarımızı 2021 yılı birinci 9 aylık sonuçların akabinde güncelliyoruz. Buna göre 2021 yılsonu satış geliri iddiamızı, 31,5 milyar TL’den 30,5 milyar TL’ye çekerken, FAVÖK varsayımımızı ise 3,8 milyar TL’den 4,6 milyar TL’ye çıkarıyoruz. FAVÖK marjı varsayımımız ise %12’den %15’e yükseliyoruz.
TOFAŞ’ın gaye pay fiyatını 62,00TL olarak güncelliyor ve daha evvelki “AL” teklifimizi ise “TUT” ’a çekiyoruz…
TOFAŞ’ın iddiası bedelini, risksiz faiz oranının %15’ten %17 düzeyine yükseltilmesine rağmen, karlılık beklentilerimizdeki üst taraflı güncellemeler ve bilhassa kurlardaki artışlara bağlı olarak 21,748mn TL’den 31.002mn TL’ye yükseltirken, gaye pay fiyatını da 43,50TL’den 62,00 TL’ye revize ediyoruz. Pay güncellediğimiz maksat pay fiyatına nazaran %5,2 oranında iskontolu süreç görmektedir. Buna istinaden pay için daha evvelki “AL” teklifimizi ise “TUT” olarak değiştiriyoruz.
Riskler azalarak devam ediyor…
Kovid-19 salgını ile ilgili belirsizlikler aşılama çalışmalarıyla bir arada devam etmesine rağmen azalmıştır. Lakin bu husustaki gelişmeler pay fiyatları risk ögesi olarak yakından takip edilmelidir. Ek olarak, şirket mikroçip tedarik sorunu yaşamaktadır. Üretimi etkileyen kesimlerin tedariki konusunda sorunlar risk faktörü olarak izlenmelidir.
Yasal İkaz
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri içinde imzalanacak yatırım danışmanlığı kontratı çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsi görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu niçinle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım sonucu verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Ziraat Yatırım
Şirketin satış gelirleri 3Ç2021’de bundan evvelki yılın tıpkı periyoduna göre %18,4 oranında azalmış ve 5.595mn TL olmuştur. Birebir periyotta satışların maliyeti de %21,6 oranında gerilemiş ve 4.703mn TL’yi göstermiştir. Finans kesimi faaliyetlerindeki kar 58,1mn TL ile geçen sene tıpkı çeyreğin 30,9mn TL üzerinde gerçekleşmiştir. Şirketin toplam brüt karı %6,7 oranında artarak 950,4mn TL’ye yükselmiştir. Brüt kar marjı ise 4 puan artışla %17 olarak gerçekleşmiştir.
Birebir periyotta operasyonel sarfiyatlar %11,7 oranında artmış ve 270,7mn TL’yi göstermiştir. Öbür faaliyetlerden ise 3Ç2021’de 80,3mn TL gelir kaydedilmiş ve bunlara bağlı olarak da 760mn TL faaliyet karı oluşmuştur. 3Ç2020’de 518,6mn TL faaliyet karı kaydedilmişti. Faaliyet karı marjı 6 puan güzelleşmeyle %13,6 olarak gerçekleşmiştir. Başka taraftan, 3Ç2021 FAVÖK’ü ise %26,1 artışla 975,4mn TL’yi göstermiştir. FAVÖK marjı da 6,2 puan artışla %17,4 düzeyine yükselmiştir. FAVÖK marjı geçen çeyreğe bakılırsa ise 1,4 puan yükselmiştir.
Şirketin net finansman sarfiyatları 3Ç2021’de 168,7mn TL olarak gerçekleşmiştir. 3Ç2020’de net finansman gelirleri 27,4mn TL idi. 14,3mn TL’lik vergi masrafı daha sonrasında 3Ç2021 net devir karı da 580,6mn TL olarak gerçekleşirken, net kar marjı 2,9 puan artışla %10,4 düzeyine yükselmiştir.
TOFAŞ’ın gaye pay fiyatını, tahminlerimizdeki güncellemelere bağlı olarak 43,50TL’den 62,00TL‘ye yükseltiyoruz. Daha önceki “AL” teklifimizi ise maksat pay fiyatımızı yükseltmemize rağmen, pay fiyatında son periyotta yaşanan sert yükselişe bağlı olarak azalan potansiyelinin etkisiyle “TUT” olarak değiştiriyoruz.
TOFAŞ 3. çeyrekte 40bin adet araç üretti…
Türkiye otomotiv kesimi üretimi, 3. çeyrekte bundan evvelki yılın tıpkı periyoduna göre %16 azalmıştır. TOFAŞ’ın ise 3. çeyrek üretimi 3Ç2020’ye bakılırsa %46,8 düşüş kaydetmiştir. 2021 3. çeyrekte TOFAŞ’ın toplam üretiminin %40,3’ü binek araçlardan oluşmuştur.
TOFAŞ’ın 3. çeyrek toplam satışları adet bazında %44,9 azaldı…
3. çeyrekte yurtiçi yavaşça araç satışları bundan evvelki yılın birebir devrine bakılırsa %31,8 oranında düşüş kaydetmiştir. TOFAŞ’ın yurtiçi satışları ise pazardaki daralmanın üzerinde %51,3 oranında azalmıştır. Şirketin yurtiçi satışları bedel olarak %31,5 düşüş kaydetmiştir. TOFAŞ’ın 3.çeyrek yurtdışı satışları ise adet bazında %34,4 oranında azalış kaydederken, ciro %3,7 oranında artmıştır. TOFAŞ’ın toplam satışları adet bazında 2021 yılının 3. çeyreğinde bundan evvelki yılın birebir çeyreğine göre %44,9 oranında düşüş kaydetmiş ve 44.018 adet olarak gerçekleşmiştir.
2021’de net periyot karı 2.064mn TL
Satış gelirleri 2021 yılı birinci 9 ayda %36,5 oranında artan TOFAŞ’ın brüt karı ise tıpkı periyotta %51,3 oranında artmıştır. Öbür taraftan faaliyet karı %102,4 oranında artarken, net periyot karı da tıpkı devirde 2.064mn TL olmuştur. bundan evvelki yılın tıpkı devrinde şirketin net periyot karı 1.145mn TL idi.
Şirket 2021 yılı beklentilerini güncelledi…
3. çeyrek sonuçlarının akabinde şirket 2021 yılı beklentilerini aşağı istikametli revize etmiştir. Çoğunlukla daha düşük ihracat adetleri beklentisi sebebiyle 2021 yılına ait ileriye dönük değerlendirmeler aşağıdaki biçimde güncellenmiştir.
Beklentilerimizi güncelliyoruz…
TOFAŞ’la ilgili iddialarımızı 2021 yılı birinci 9 aylık sonuçların akabinde güncelliyoruz. Buna göre 2021 yılsonu satış geliri iddiamızı, 31,5 milyar TL’den 30,5 milyar TL’ye çekerken, FAVÖK varsayımımızı ise 3,8 milyar TL’den 4,6 milyar TL’ye çıkarıyoruz. FAVÖK marjı varsayımımız ise %12’den %15’e yükseliyoruz.
TOFAŞ’ın gaye pay fiyatını 62,00TL olarak güncelliyor ve daha evvelki “AL” teklifimizi ise “TUT” ’a çekiyoruz…
TOFAŞ’ın iddiası bedelini, risksiz faiz oranının %15’ten %17 düzeyine yükseltilmesine rağmen, karlılık beklentilerimizdeki üst taraflı güncellemeler ve bilhassa kurlardaki artışlara bağlı olarak 21,748mn TL’den 31.002mn TL’ye yükseltirken, gaye pay fiyatını da 43,50TL’den 62,00 TL’ye revize ediyoruz. Pay güncellediğimiz maksat pay fiyatına nazaran %5,2 oranında iskontolu süreç görmektedir. Buna istinaden pay için daha evvelki “AL” teklifimizi ise “TUT” olarak değiştiriyoruz.
Riskler azalarak devam ediyor…
Kovid-19 salgını ile ilgili belirsizlikler aşılama çalışmalarıyla bir arada devam etmesine rağmen azalmıştır. Lakin bu husustaki gelişmeler pay fiyatları risk ögesi olarak yakından takip edilmelidir. Ek olarak, şirket mikroçip tedarik sorunu yaşamaktadır. Üretimi etkileyen kesimlerin tedariki konusunda sorunlar risk faktörü olarak izlenmelidir.
Yasal İkaz
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri içinde imzalanacak yatırım danışmanlığı kontratı çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsi görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu niçinle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım sonucu verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Ziraat Yatırım