Ziraat Yatırım’dan BİM için 3.çeyrek tahlili

Smug

New member
“BİM’in 2021 3. Çeyrek Net Periyot Karı Piyasa Beklentilerinin Üzerinde Gerçekleşti…”

Şirketin 3Ç2021’deki ana iştirak net devir karı bundan evvelki yılın tıpkı periyoduna nazaran %35,2 oranında artarak 884mn TL’ye yükselmiştir. Piyasa beklentisi 748mn TL, bizim beklentimiz ise 752mn TL idi. Tahminimizdeki sapmada beklentimizden düşük gerçekleşen vergi masrafı tesirli olmuştur.

BİM’in satış gelirleri 3. çeyrekte bundan evvelki yılın birebir periyoduna göre %28,7 oranında artarak 17.457mn TL’ye yükselirken, satışların maliyeti ise %28,3 oranında artış kaydetmiş ve buna bağlı olarak brüt kar %30,7 oranında artarak 3.282mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı ise 0,3 puan artarak %18,8’i göstermiştir.

BİM’in operasyonel masrafları ise tıpkı devirde %34,3 oranında artmış ve 2.220mn TL olmuştur. Öteki faaliyetlerden de 32,8mn TL gelir kaydedilmesinin akabinde faaliyet karı %23,3 yükselişle 1.095mn TL olmuştur. Faaliyet karı marjı 0,3 puan azalarak %6,3’ü göstermiştir. 3. çeyrek FAVÖK sayısı ise %24,1 artışla 1.510mn TL olurken, FAVÖK marjı 0,3 puan azalışla %8,6’ya gerilemiştir.

3. çeyrekte yatırım faaliyetlerinden 74,8mn TL gelir kaydedilmiştir. Finansman öncesi faaliyet karı %27,9 artışla 1.170mn TL olarak gerçeklemiştir. Finansman tarafında 177,7mn TL’lik sarfiyat
kaydedilmiştir.

100,1mn TL’lik vergi sarfiyatı daha sonrası ana iştirak net periyot karı %35,2 artışla 884mn TL olarak gerçekleşmiştir. Net kar marjı 0,2 puan artışla %5,1 düzeyini göstermiştir. 3. çeyrekteki net periyot
karıyla bir arada şirketin 9 aylık ana iştirak net devir karı 2.294mn TL düzeyinde gerçekleşmiştir. Geçen yılın birebir periyodundaki 9 aylık ana iştirak net devir 1.782mn TL idi.

BİM’in gaye pay fiyatını, tahminlerimizdeki güncellemeler, piyasa çarpanlarındaki değişiklikler ile risksiz faiz oranının %15’ten %17 düzeyine yükseltilmesine bağlı olarak 83,85TL’den 80,50TL’ye çekiyoruz. Daha evvelki “AL” teklifimizi ise koruyoruz.


Şirketin 3Ç2021’de mağaza başı günlük müşteri sayısı 574 kişi olmuştur

2021 yılının 3. çeyreğinde BİM’in birebir mağaza satışları %18,7’lik artışla 20.735mn TL’yi göstermiştir. Sepet hacmi ise geçen yılın %18,6 üzerinde gerçekleşmiştir. Öteki taraftan, şirketin müşteri trafiği 2020 3. çeyreğe göre %0,1 artmıştır.


2021 Eylül sonu itibariyle BİM Türkiye mağaza sayısı 9.303 adede ulaşmış ve 2020 Aralık sonuna göre %10,7 artış kaydetmiştir. BİM’in FİLE mağazaları ile Fas ve Mısır mağazaları da eklendiğinde toplam 10.330 adet mağaza sayısına ulaşıldığı görülmektedir. 2020 yılsonunda 123 adet olan FİLE mağaza sayısı 2021 3. çeyrek sonunda 153’e ulaşmıştır.

BİM’in toplam mağaza sayısı 2021 3. çeyrek sonunda 2020 yılsonuna nazaran 965 adet artmıştır…


Şirket değerli bir döviz konumu taşımıyor…


Operasyonlarının büyük kısmını Türkiye’de ve TL üzerinden gerçekleştiren BİM, Fas ve Mısır’daki operasyonları niçiniyle düşük bir kur riski taşımaktadır. Yüksek nakit varlığı yardımıyla operasyonlarını devam ettirmek için değerli bir finansal enstrümana gereksinim duymamaktadır. BİM’in 2021 Eylül sonu itibariyle 371,9mn TL (56,5mn USD fazla, 12,4mn EUR açık) karşılığı döviz fazla durumu bulunduğu açıklanmıştır.

Rekabet Heyeti ortalarında BİM’in de olduğu 6 zincir markete idari para cezası kesti…

Rekabet Şurası, Kovid-19 salgını sürecinde, perakende besin ve paklık eserleri ticaretiyle iştigal eden zincir marketler ile bunların tedarikçileri pozisyonunda bulunan üretici ve toptancı düzeyindeki teşebbüslerin fiyatlama davranışlarının incelenmesine yönelik olarak yürütülen soruşturma kararında 6 zincir markete idari para cezası uygulanmasına karar verdi. 6 zincir marketten biri olan BİM marketlere de 958,1mn TL’lik ceza kesildi. Şirket erken ödeme yapması halinde kelam konusu cezayı %25 indirimli ödeyecektir. Ek olarak, şirket ilgili sonucu yargıya taşıma sonucu da almıştır.

Beklentilerimizi güncelliyoruz…

BİM ile ilgili varsayımlarımızı, birinci dokuz aylık sonuçların akabinde, gerçekleşmelere bağlı olarak güncelliyoruz. Buna bakılırsa, 2021 yılı için satış gelirleri varsayımımızı 68,8 milyar TL’den 68,6 milyar TL’ye çekerken, net kar iddiamızı ise 2,9 milyar TL’den son çeyrekte ödenecek 718,6mn TL’lik cezanın da tesiriyle 2,46 milyar TL’ye düşürüyoruz.


BİM’in maksat pay fiyatını 80,50TL olarak güncelliyor ve daha evvelki “AL” teklifimizi koruyoruz…

BİM’in maksat piyasa kıymetini, beklentilerimizdeki değişiklikler (Rekabet Şurası cezası dahil), misal şirket çarpanlarındaki güncellemeler ile risksiz faiz oranının %15’ten %17 düzeyine yükseltilmesine bağlı olarak 50.912mn TL’den 48.880mn TL’ye, maksat pay fiyatını da 83,85TL’den 80,50TL’ye çekiyoruz. Güncellenmiş amaç pay fiyatımıza göre BIMAS payları %21,2 oranında iskontolu süreç görmektedir. Bu niçinle pay için daha evvelki “AL” teklifimizi koruyoruz.


Yasal İkaz

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri içinde imzalanacak yatırım danışmanlığı kontratı çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsi görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu niçinle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım sonucu verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Ziraat Yatırım
 
Üst