Smug
Active member
Kuzey Ren-Vestfalya’daki insanların eyaletteki en büyük şirketlerden biri hakkında birbirlerine anlattığı iki hikaye var. Biri kıpkırmızı: Uniper anka kuşu gibi küllerinden doğdu. Düsseldorf merkezli grup, savaş sonrası tarihinin açık ara en pahalı yeniden yapılandırma davası olan vergi mükelleflerinin yaklaşık 13,5 milyar avroluk parasını yuttuktan sonra, şimdiden yeniden iyi durumda. Yılın ilk yarısında 2,5 milyar euro kar elde etti. Kısa tarihindeki en iyi yarı yıl sonucu.
Ukrayna savaşı, Uniper’in iş modeli çöktü, federal hükümet tasarruf etti
Grup, 2016 yılında Eon enerji grubunun yan ürünü olarak kuruldu.. Şirket bağımsız olarak borsaya kote oldu ve konvansiyonel enerji üretimini, yani kömür, nükleer ve gaz santralleri ile iş yapmanın yanı sıra gaz depolama ve gaz ve elektrik gibi enerjilerin ticaretini bir araya getirdi.
Rusya, 2022’de Ukrayna’yı işgal ettikten sonra Almanya’ya gaz sevkiyatını durdurduğunda, Uniper’in iş modeli çöktü. Şirket, ucuz gazı çok daha yüksek bir fiyatla müşterilerine ulaştırmıştı.
Grubun yaşadığı zorluklarla birlikte, Almanya’daki enerji arzı eşiğine geldi. Devlet gaz tüccarını iflastan kurtarmak zorunda kaldı ve şu anda şirketin yüzde 99’unu elinde tutuyor. Bunun tüm taraflar için olabilecek en iyi şey olduğu tezi, Haziran ayından bu yana Uniper’ın yeni CEO’su olan Michael Lewis’in her şeyden önce savunması gereken bir tez: “Uniper’ın iş modeli güçlüydü ve güçlüdür” dedi. Handelsblatt ile bir röportaj. Bu nedenle, Alman hükümetinin Uniper’i kurtarma kararının iyi bir karar olduğuna ikna oldum.”
Grubun sürdürülebilirlik stratejisinden de sorumlu olan Lewis, Uniper’in enerji dönüşümüne çok özel bir katkı sağlayabileceğine inanıyor. Uniper yeşil ama aynı zamanda esnek enerji üretimi sağlayacak. Tam olarak toplumun ihtiyacı olan şey: güneş parlamadığında ve rüzgar esmediğinde enerji.” Güzel hikaye böyle devam ediyor.
Yeşil enerji, ancak hissedarlar için kayıplar
Diğer versiyon ise şöyle: Uniper’in millileştirilmesi zorunluluktan doğdu, ancak hükümetin yeşil ekonomik yeniden yapılanma konseptine mükemmel bir şekilde uyuyor. Kamulaştırmada hissedarlar kaybetti. Savaş başlamadan önce 40 avro olan payınız 2,20 avroya düşmüştü. Büyük kaybedenler olarak sürüler halinde kaçtılar. Federal hükümet daha sonra Uniper gazetesini 1,70 Euro’ya satın aldı. O andan itibaren ülkedeki en önemli enerji tüccarlarından ve üreticilerinden birinin sahibi oldu.
Yeni mal sahibi, siyasi hayatta SPD’nin ekonomik forumunun başkanı olan Iris Zenke’ye denetim kurulu başkan yardımcısı olarak bir temsilci atadığında, kurtarma sözleşmesinin mürekkebi henüz kurumamıştı. Grubun federal hükümetin olmasını istediği şekilde konumlandırılmasını sağlayabilirsiniz.
Uniper’in şimdiye kadar yuttuğu para, federal hükümetin Corona krizinin sonuçlarını hafifletmek için kurduğu Ekonomik İstikrar Fonu’ndan geliyor. Resmi borcun aşırı yüklenmesini önlemek için ilgili hükümetlerin federal bütçeyi atlayarak oluşturduğu birçok özel fondan biridir.
2028’de çıkış ve şüpheci analistler
AB düzenlemelerine göre, federal hükümetin Uniper hissesini 2028 yılına kadar yüzde 25’e düşürmesi gerekiyor. Sonuç olarak, Uniper hisseleri piyasayı dolduruyor: Şu anda hisselerin sadece yüzde biri halka açık. Federal hükümet, yüzde 25 eşiğinin altına inmek için önümüzdeki beş yıl içinde bu miktarın 74 katını satmak zorunda. Bu, fiyat üzerinde ağırlık oluşturuyor, bu nedenle analistlerin çoğu şu anda başlamama tavsiyesinde bulunuyor. Analistlerin eğiliminde olduğu gibi, profesyonel iyimserler için nadir görülen bir durum olan tek bir kişi satın almayı önermiyor.
Ortalama olarak, Uniper’deki analistler fiyatın yüzde 50 oranında düşmesini bekliyor. Federal hükümetin Uniper’deki hisse paketi şu anda şirkete bugüne kadar yatırılan 13,5 milyar avrodan önemli ölçüde daha değerli. Bununla birlikte, satışın nihayetinde bir zararla sonuçlanması veya en azından kârın olmaması yine de mümkündür.
Ayrıca grubun bilançosunda riskler bulunmaktadır. Örneğin Datteln termik santralini yasal olarak yapılıp yapılmadığı tam olarak belli olmasa da AB’nin baskısıyla satmak zorunda kalıyor. Bir sonraki mahkeme kararının yıl sonunda çıkması muhtemeldir ve bu yatırımın değeri üzerinde önemli bir etkisi olacaktır. Grup aynı zamanda büyük ölçüde gaz fiyatlarına bağımlı olmaya devam ediyor ve yeni gaz yakıtlı elektrik santrallerinin inşasına yatırım yapmayı planlıyor. CEO Lewis, “hidrojen kapasiteli” olmaları gerektiğini söylüyor, ancak gerekli yeşil hidrojenin nereden gelmesi gerektiğini bilmiyor.
Hikayenin hangi versiyonu bir peri masalı değildir? Açık olan bir şey var: gelecekte enerji ticareti ve üretimi ile hala çok para kazanılabilir. Uniper örneği, Rusya ticaretinde olduğu gibi, yöneticilerin temel kuralları bilmemesi ve kümelenme risklerini göz ardı etmesi durumunda bu alanda derinlemesine dalmanın mümkün olduğunu gösterdi. Yalnızca mevcut federal hükümet tarafından tercih edilen enerjilerle hareket etmek, bu yöndeki bir sonraki hata olabilir.
Ukrayna savaşı, Uniper’in iş modeli çöktü, federal hükümet tasarruf etti
Grup, 2016 yılında Eon enerji grubunun yan ürünü olarak kuruldu.. Şirket bağımsız olarak borsaya kote oldu ve konvansiyonel enerji üretimini, yani kömür, nükleer ve gaz santralleri ile iş yapmanın yanı sıra gaz depolama ve gaz ve elektrik gibi enerjilerin ticaretini bir araya getirdi.
Rusya, 2022’de Ukrayna’yı işgal ettikten sonra Almanya’ya gaz sevkiyatını durdurduğunda, Uniper’in iş modeli çöktü. Şirket, ucuz gazı çok daha yüksek bir fiyatla müşterilerine ulaştırmıştı.
Grubun yaşadığı zorluklarla birlikte, Almanya’daki enerji arzı eşiğine geldi. Devlet gaz tüccarını iflastan kurtarmak zorunda kaldı ve şu anda şirketin yüzde 99’unu elinde tutuyor. Bunun tüm taraflar için olabilecek en iyi şey olduğu tezi, Haziran ayından bu yana Uniper’ın yeni CEO’su olan Michael Lewis’in her şeyden önce savunması gereken bir tez: “Uniper’ın iş modeli güçlüydü ve güçlüdür” dedi. Handelsblatt ile bir röportaj. Bu nedenle, Alman hükümetinin Uniper’i kurtarma kararının iyi bir karar olduğuna ikna oldum.”
Grubun sürdürülebilirlik stratejisinden de sorumlu olan Lewis, Uniper’in enerji dönüşümüne çok özel bir katkı sağlayabileceğine inanıyor. Uniper yeşil ama aynı zamanda esnek enerji üretimi sağlayacak. Tam olarak toplumun ihtiyacı olan şey: güneş parlamadığında ve rüzgar esmediğinde enerji.” Güzel hikaye böyle devam ediyor.
Yeşil enerji, ancak hissedarlar için kayıplar
Diğer versiyon ise şöyle: Uniper’in millileştirilmesi zorunluluktan doğdu, ancak hükümetin yeşil ekonomik yeniden yapılanma konseptine mükemmel bir şekilde uyuyor. Kamulaştırmada hissedarlar kaybetti. Savaş başlamadan önce 40 avro olan payınız 2,20 avroya düşmüştü. Büyük kaybedenler olarak sürüler halinde kaçtılar. Federal hükümet daha sonra Uniper gazetesini 1,70 Euro’ya satın aldı. O andan itibaren ülkedeki en önemli enerji tüccarlarından ve üreticilerinden birinin sahibi oldu.
Yeni mal sahibi, siyasi hayatta SPD’nin ekonomik forumunun başkanı olan Iris Zenke’ye denetim kurulu başkan yardımcısı olarak bir temsilci atadığında, kurtarma sözleşmesinin mürekkebi henüz kurumamıştı. Grubun federal hükümetin olmasını istediği şekilde konumlandırılmasını sağlayabilirsiniz.
Uniper’in şimdiye kadar yuttuğu para, federal hükümetin Corona krizinin sonuçlarını hafifletmek için kurduğu Ekonomik İstikrar Fonu’ndan geliyor. Resmi borcun aşırı yüklenmesini önlemek için ilgili hükümetlerin federal bütçeyi atlayarak oluşturduğu birçok özel fondan biridir.
2028’de çıkış ve şüpheci analistler
AB düzenlemelerine göre, federal hükümetin Uniper hissesini 2028 yılına kadar yüzde 25’e düşürmesi gerekiyor. Sonuç olarak, Uniper hisseleri piyasayı dolduruyor: Şu anda hisselerin sadece yüzde biri halka açık. Federal hükümet, yüzde 25 eşiğinin altına inmek için önümüzdeki beş yıl içinde bu miktarın 74 katını satmak zorunda. Bu, fiyat üzerinde ağırlık oluşturuyor, bu nedenle analistlerin çoğu şu anda başlamama tavsiyesinde bulunuyor. Analistlerin eğiliminde olduğu gibi, profesyonel iyimserler için nadir görülen bir durum olan tek bir kişi satın almayı önermiyor.
Ortalama olarak, Uniper’deki analistler fiyatın yüzde 50 oranında düşmesini bekliyor. Federal hükümetin Uniper’deki hisse paketi şu anda şirkete bugüne kadar yatırılan 13,5 milyar avrodan önemli ölçüde daha değerli. Bununla birlikte, satışın nihayetinde bir zararla sonuçlanması veya en azından kârın olmaması yine de mümkündür.
Ayrıca grubun bilançosunda riskler bulunmaktadır. Örneğin Datteln termik santralini yasal olarak yapılıp yapılmadığı tam olarak belli olmasa da AB’nin baskısıyla satmak zorunda kalıyor. Bir sonraki mahkeme kararının yıl sonunda çıkması muhtemeldir ve bu yatırımın değeri üzerinde önemli bir etkisi olacaktır. Grup aynı zamanda büyük ölçüde gaz fiyatlarına bağımlı olmaya devam ediyor ve yeni gaz yakıtlı elektrik santrallerinin inşasına yatırım yapmayı planlıyor. CEO Lewis, “hidrojen kapasiteli” olmaları gerektiğini söylüyor, ancak gerekli yeşil hidrojenin nereden gelmesi gerektiğini bilmiyor.
Hikayenin hangi versiyonu bir peri masalı değildir? Açık olan bir şey var: gelecekte enerji ticareti ve üretimi ile hala çok para kazanılabilir. Uniper örneği, Rusya ticaretinde olduğu gibi, yöneticilerin temel kuralları bilmemesi ve kümelenme risklerini göz ardı etmesi durumunda bu alanda derinlemesine dalmanın mümkün olduğunu gösterdi. Yalnızca mevcut federal hükümet tarafından tercih edilen enerjilerle hareket etmek, bu yöndeki bir sonraki hata olabilir.