Smug
Active member
VakıfBank 3Ç21 solo finansal neticelerinda beklentilerin yavaşça üzerinde 767 milyon TL net kar deklare etti. (Çeyreksel bazda %16 artış). Açıklanan net kar sayısı bizim 714 milyon TL olan varsayımımızın ve 719 milyon TL olan piyasa beklentisinin 7% üzerinde gerçekleşti. Bankanın 9 aylık karı 2,178 milyon TL olup geçen yıla göre %50 azalarak %6,1 oranında ortalama özkaynak
karlılığına işaret etmektedir.
Banka idaresi 2021 yılı bütçesinde yüksek tek haneli özkaynak karlılığı amacını korumuştur. Net faiz marjında 3% bütçesi için aşağı taraflı risk vardır. 4Ç21’de marjlarda güçlü toparlanma beklenmektedir.
Marjlarda devam eden toparlanma, net fiyat ve komite gelirlerinde yıllık bazda bütçe üstü performans, TL ve YP kredilerde pazar hissesi kazanımları, ticari krediler büyüme suratında artış, kredi kartlarında son derece güçlü büyüme, TL mevduat tabanında 2020 yıl sonundan beri birinci pazar hissesi kazanımı, yeni net takibe intikal eden kredi suratında artış, 828 milyon TL aktiften sime ve kredi karşılık oranlarında azalma çeyreğin ana ögeleridir.
3Ç21 finansal sonuçlarının açıklanmasının akabinde pay üzerinde değerli bir tesir beklemiyoruz. 2021-2023 net kar beklentilerimizi ortalama %15 üst istikametli revize etmemiz sebebiyle 3,95 TL olan gaye fiyatımızı 4,45 TL olarak revize ediyoruz. Yeni gaye fiyatımızın %20 artış potansiyeli bulunmaktadır. “TUT” olan tavsiyemizi ise “AL” olarak revize ediyoruz. Pay 2021T 4,5x F/K ve 0,3x F/DD (Benzerlerine bakılırsa %31 iskontolu) çarpanlarıyla ve %6,7 ortalama özkaynak getirisiyle süreç görmektedir.
Net faiz marjında devam eden toparlanma. Swap maliyetlerine bakılırsa düzeltilmiş çekirdek net faiz marjı çeyreksel bazda 68 baz puan güzelleşerek %1,57 düzeyinde gerçekleşmiştir. Kümülatif
bazda ise %1,09 düzeyinde gerçekleşmiştir. (Bütçe: 3%). Tüfe endeksli tahvil gelirleri ve swap maliyetleri 33% ve %21 artış göstermiştir. Kredi mevduat makası çeyreksel bazda 63 baz puan
genişlemiştir lakin bu performans kamu bankalarındaki ortalama çeyreksel 98 baz puan toparlanmanin yavaşça altındadır. Banka idaresi marjlarda en berbatın geride kaldığını öngörmekte ve 4Ç21 için güçlü toparlanma beklemektedir. Fakat marjlarda 3% baz puan daralma bütçesi için aşağı taraflı risk bulunmaktadır. Net fiyat ve kurul gelirlerinde bütçe üstü performans.
Fiyat ve komite gelirleri çeyreksel bazda %10, yıllık bazda ise %18 artmıştır. Kamu bankalarında ise 3Ç21’de yıllık bazda ortalama %37 artış gerçekleşmiştir. Bütçe büyüme beklentisi düşük çift haneli büyümedir.
TL ve YP kredilerde piyasa hissesi kazanımları. Bankanın TL kredileri çeyreksel bazda %5,3 büyüyerek kamu mevduat bankalarının %0,9 çeyreksel büyüme performansının üzerinde seyretmiştir. YP krediler (dolar bazında) çeyreksel %0,3 azalmıştır. TL ve YP krediler pazar hisseleri çeyreksel 10 baz puan artarak %12,9 ve 10,1% düzeyinde gerçekleşmiştir. Taksitli ticari krediler büyümesinde toparlanma, kredi kartlarında gözle görülür büyüme. Toplam tüketici kredileri büyümesi 2Ç21’deki %2,9 düzeyinden %2,0 düzeyine gerilemiştir. (Konut: %2,8, Oto: -%6,3, Gereksinim: %0,2 ve Kredi kartı: %+19,4). Kredi kartı kredileri büyümesinde gözle görülür bir toparlanma gerçekleşmiştir. Taksitli ticari krediler 2Ç21’deki %2,5 daralmaya kıyasla %0,9 artmıştır.
TL mevduat tabanında 2020 yıl sonundan beri birinci pazar hissesi kazanımı. TL mevduatlar çeyreksel bazda güçlü %9 oranında artmıştır (Kamu bankaları: +%6). YP tarafı ($ bazında) da %5 oranında artmıştır (Kamu: %4). TL kredi mevduat rasyosu 400 baz puan güzelleşerek %138 düzeyine gerilemiştir. TL ve YP mevduat pazar hisseleri çeyreksel bazda 20 ve 10 baz puan artarak %13 ve %9,8 düzeylerine ulaşmıştır. Toplam mevduatlar ortasında vadesiz mevduatların tartısı %22 düzeyinde sabit seyretmiştir. Banka 7,3% pazar hissesini da korumuştur.
Yeni takibe intikal eden kredi (net) oluşumunda devam eden artış. TGA rasyosu 828 milyon TL aktiften silmenin de tesiri ile çeyreksel bazda 20 baz puan azalarak %3,5 düzeyine gerilemiştir (Kamu: %2,7) ve bütçe beklentisi olan p>
Şeker Yatırım
karlılığına işaret etmektedir.
Banka idaresi 2021 yılı bütçesinde yüksek tek haneli özkaynak karlılığı amacını korumuştur. Net faiz marjında 3% bütçesi için aşağı taraflı risk vardır. 4Ç21’de marjlarda güçlü toparlanma beklenmektedir.
Marjlarda devam eden toparlanma, net fiyat ve komite gelirlerinde yıllık bazda bütçe üstü performans, TL ve YP kredilerde pazar hissesi kazanımları, ticari krediler büyüme suratında artış, kredi kartlarında son derece güçlü büyüme, TL mevduat tabanında 2020 yıl sonundan beri birinci pazar hissesi kazanımı, yeni net takibe intikal eden kredi suratında artış, 828 milyon TL aktiften sime ve kredi karşılık oranlarında azalma çeyreğin ana ögeleridir.
3Ç21 finansal sonuçlarının açıklanmasının akabinde pay üzerinde değerli bir tesir beklemiyoruz. 2021-2023 net kar beklentilerimizi ortalama %15 üst istikametli revize etmemiz sebebiyle 3,95 TL olan gaye fiyatımızı 4,45 TL olarak revize ediyoruz. Yeni gaye fiyatımızın %20 artış potansiyeli bulunmaktadır. “TUT” olan tavsiyemizi ise “AL” olarak revize ediyoruz. Pay 2021T 4,5x F/K ve 0,3x F/DD (Benzerlerine bakılırsa %31 iskontolu) çarpanlarıyla ve %6,7 ortalama özkaynak getirisiyle süreç görmektedir.
Net faiz marjında devam eden toparlanma. Swap maliyetlerine bakılırsa düzeltilmiş çekirdek net faiz marjı çeyreksel bazda 68 baz puan güzelleşerek %1,57 düzeyinde gerçekleşmiştir. Kümülatif
bazda ise %1,09 düzeyinde gerçekleşmiştir. (Bütçe: 3%). Tüfe endeksli tahvil gelirleri ve swap maliyetleri 33% ve %21 artış göstermiştir. Kredi mevduat makası çeyreksel bazda 63 baz puan
genişlemiştir lakin bu performans kamu bankalarındaki ortalama çeyreksel 98 baz puan toparlanmanin yavaşça altındadır. Banka idaresi marjlarda en berbatın geride kaldığını öngörmekte ve 4Ç21 için güçlü toparlanma beklemektedir. Fakat marjlarda 3% baz puan daralma bütçesi için aşağı taraflı risk bulunmaktadır. Net fiyat ve kurul gelirlerinde bütçe üstü performans.
Fiyat ve komite gelirleri çeyreksel bazda %10, yıllık bazda ise %18 artmıştır. Kamu bankalarında ise 3Ç21’de yıllık bazda ortalama %37 artış gerçekleşmiştir. Bütçe büyüme beklentisi düşük çift haneli büyümedir.
TL ve YP kredilerde piyasa hissesi kazanımları. Bankanın TL kredileri çeyreksel bazda %5,3 büyüyerek kamu mevduat bankalarının %0,9 çeyreksel büyüme performansının üzerinde seyretmiştir. YP krediler (dolar bazında) çeyreksel %0,3 azalmıştır. TL ve YP krediler pazar hisseleri çeyreksel 10 baz puan artarak %12,9 ve 10,1% düzeyinde gerçekleşmiştir. Taksitli ticari krediler büyümesinde toparlanma, kredi kartlarında gözle görülür büyüme. Toplam tüketici kredileri büyümesi 2Ç21’deki %2,9 düzeyinden %2,0 düzeyine gerilemiştir. (Konut: %2,8, Oto: -%6,3, Gereksinim: %0,2 ve Kredi kartı: %+19,4). Kredi kartı kredileri büyümesinde gözle görülür bir toparlanma gerçekleşmiştir. Taksitli ticari krediler 2Ç21’deki %2,5 daralmaya kıyasla %0,9 artmıştır.
TL mevduat tabanında 2020 yıl sonundan beri birinci pazar hissesi kazanımı. TL mevduatlar çeyreksel bazda güçlü %9 oranında artmıştır (Kamu bankaları: +%6). YP tarafı ($ bazında) da %5 oranında artmıştır (Kamu: %4). TL kredi mevduat rasyosu 400 baz puan güzelleşerek %138 düzeyine gerilemiştir. TL ve YP mevduat pazar hisseleri çeyreksel bazda 20 ve 10 baz puan artarak %13 ve %9,8 düzeylerine ulaşmıştır. Toplam mevduatlar ortasında vadesiz mevduatların tartısı %22 düzeyinde sabit seyretmiştir. Banka 7,3% pazar hissesini da korumuştur.
Yeni takibe intikal eden kredi (net) oluşumunda devam eden artış. TGA rasyosu 828 milyon TL aktiften silmenin de tesiri ile çeyreksel bazda 20 baz puan azalarak %3,5 düzeyine gerilemiştir (Kamu: %2,7) ve bütçe beklentisi olan p>
Şeker Yatırım