Smug
Active member
Genel kıymetlendirme: Kordsa, yılın dördüncü çeyreğinde, yıllık bazda %358 artışla 270 milyon TL düzeyinde net kar deklare etti. Birebir periyotta net kar marjı geçtiğimiz sene tıpkı periyoda nazaran 5,9 puan artışla %10 düzeyine ulaştı. Yılın dördüncü çeyreğinde satış gelirleri yıllık bazda %86 artarak 2.702 milyon TL
düzeyinde gerçekleşti. FAVÖK de yıllık %70 artışla 356 milyon TL düzeyinde gerçekleşti. 4Ç21’de FAVÖK marjı yıllık bazda 1.3 puan azalarak %13,2 düzeyine
ulaştı.
2021 yılında öne çıkanlar; i) lastik güçlendirme talebi, ii) kompozitte güzelleşme süreci, iii) büyüme planları (düşük net borç/FAVÖK ile potansiyel satın almalar için finansal fırsatlar yaratmak), iv) faal nakit idaresidir.
2021 yılında yaşanan temel sorunlar; i) zorlayan sebep olayı (hammadde tedarikçileri için hala devam eden sorunlar), ii) konteyner meseleleri (ekipman ve liman problemleri, mevcut sınırlar azalması, maliyetlerin rekor fiyatla artmaya devam etmesi), iii) Covid-19, iv) ham unsur meblağları (kuvvetli talep, sağlanması beklenen emtia fiyatlarının artması, tedarikçi pazarlık gücünün artması)
%2,5 hacim büyümesi vardır. Hammadde meblağlarına bağlı olarak gelir artışı hayatıştır. İnşaat geliri ikiye katlanmıştır (2,0 milyon $). Bileşik segmentte ise 3 milyon dolarlık gelir artışı olmuştur. kuvvetli lastik desteği talebi ve materyal fiyatlarındaki artışlar niçiniyle fiyat artışları gerçekleşmiştir. Kordsa hacim büyümesi pazar büyümesinin üzerindedir.
Talep büyümesi otomotiv sanayisi meselelerinin gölgesinde değildir. EMEA ve APAC’deki hacim artışı, 2021 sonuçları 2020 ve 2019’un çok üzerindedir.
2021 yılında gelirin %34’ü EMEA, %28’i Asya’dır
2021’in birinci üç çeyreğine ve 2020’nin son çeyreğine kıyasla daha düşük FAVÖK marjı gerçekleşmiştir. Keskin emtia fiyat artışları gelecek çeyreğe yansıyacaktır.
Hammadde navlun maliyetlerindeki artışlar ve tedarikçinin pazarlık gücüde tesirli olmuştur. Yavaş kompozit sanayisine karşın en yeterli ikinci yıllık FAVÖK marjı
gerçekleşmiştir.
Telekonferansın akabinde varsayımlarımızda rastgele bir değişikliğe gitmiyoruz. Kordsa için 12-aylık amaç fiyatımızı 48.50 TL, teklifimizi de AL olarak sürdürüyoruz.
Deniz Yatırım
düzeyinde gerçekleşti. FAVÖK de yıllık %70 artışla 356 milyon TL düzeyinde gerçekleşti. 4Ç21’de FAVÖK marjı yıllık bazda 1.3 puan azalarak %13,2 düzeyine
ulaştı.
2021 yılında öne çıkanlar; i) lastik güçlendirme talebi, ii) kompozitte güzelleşme süreci, iii) büyüme planları (düşük net borç/FAVÖK ile potansiyel satın almalar için finansal fırsatlar yaratmak), iv) faal nakit idaresidir.
2021 yılında yaşanan temel sorunlar; i) zorlayan sebep olayı (hammadde tedarikçileri için hala devam eden sorunlar), ii) konteyner meseleleri (ekipman ve liman problemleri, mevcut sınırlar azalması, maliyetlerin rekor fiyatla artmaya devam etmesi), iii) Covid-19, iv) ham unsur meblağları (kuvvetli talep, sağlanması beklenen emtia fiyatlarının artması, tedarikçi pazarlık gücünün artması)
%2,5 hacim büyümesi vardır. Hammadde meblağlarına bağlı olarak gelir artışı hayatıştır. İnşaat geliri ikiye katlanmıştır (2,0 milyon $). Bileşik segmentte ise 3 milyon dolarlık gelir artışı olmuştur. kuvvetli lastik desteği talebi ve materyal fiyatlarındaki artışlar niçiniyle fiyat artışları gerçekleşmiştir. Kordsa hacim büyümesi pazar büyümesinin üzerindedir.
Talep büyümesi otomotiv sanayisi meselelerinin gölgesinde değildir. EMEA ve APAC’deki hacim artışı, 2021 sonuçları 2020 ve 2019’un çok üzerindedir.
2021 yılında gelirin %34’ü EMEA, %28’i Asya’dır
2021’in birinci üç çeyreğine ve 2020’nin son çeyreğine kıyasla daha düşük FAVÖK marjı gerçekleşmiştir. Keskin emtia fiyat artışları gelecek çeyreğe yansıyacaktır.
Hammadde navlun maliyetlerindeki artışlar ve tedarikçinin pazarlık gücüde tesirli olmuştur. Yavaş kompozit sanayisine karşın en yeterli ikinci yıllık FAVÖK marjı
gerçekleşmiştir.
Telekonferansın akabinde varsayımlarımızda rastgele bir değişikliğe gitmiyoruz. Kordsa için 12-aylık amaç fiyatımızı 48.50 TL, teklifimizi de AL olarak sürdürüyoruz.
Deniz Yatırım