Smug
Active member
Teklifimizi TUT’a çekiyoruz
EREGL için teklifimizi çarpanlardaki hudutlu iskonto ve %9 olan sonlu fiyat artış potansiyelinden dolayı AL’dan TUT’a indiriyoruz. EREGL, 2022T 3.2x FD/FAVÖK ve 5.3x F/K çarpanlarına kıyasla milletlerarası emsallerine kıyasla sırasıyla %17 ve %2 iskontoyla süreç görüyor. (2022 yılı için %12 temettü randımanı bekliyoruz.) 2021’de kuvvetli çelik fiyatları yardımıyla elde edilen etkileyici operasyonel ve finansal performansın akabinde, tedarik şartlarında beklenen normalleşmeden kaynaklanan çelik fiyatlarındaki mümkün düzeltme ile 2022’de operasyonel performansta gerileme bekliyoruz. Arz şartlarındaki normalleşmeyle bir arada daralan arz-talep açığı, kok kömür fiyatlarındaki keskin artış (sıklıkla demir cevheri fiyat düzeltmesiyle dengelendi), doğal gaz ve elektrik fiyatlarındaki artışlar çelik dalının rekabet gücünü baltalarken, kar marjlarının kademeli olarak gerilemesini bekliyoruz.
EREGL artan çelik meblağları niçiniyle 2021’de BİST-100’ü %76 oranında geride bıraktı
COVID-19’da azalan üretim niçiniyle arz kıtlığı ve yüksek talep, uzun teslimat müddetleri, artan nakliye maliyetleri ve Çin’in Şubat 2022 için planlanan Kış Olimpiyatları sırasında hava kalitesini uygunlaştırma maksadı ile emisyon salınımı düşürmek için çelik üretimini azaltması 2021 yılında çelik fiyatlarının artmasında tesirli olmuştu.
4Ç21’de yüksek ertelenmiş vergi masrafının kârlılığı olumsuz etkilemesi bekliyoruz
Erdemir’in 4Ç21’de devam eden kuvvetli çelik talebi, nispeten yüksek seyreden çelik meblağları ve TL’deki kıymet kaybı kararı yıllık %140 artış ile 24 milyar TL net satış geliri kaydetmesini bekliyoruz. FAVÖK’ün 4Ç21’de 9.6 milyar TL gerçekleşerek yıllık %257, çeyreklik ise %29 artış göstermesini bekliyoruz. Ton başına FAVÖK’ün kömür fiyatlarındaki artışın ve çelik fiyatlarındaki düşüşün gecikmeli tesir sebebiyle daha epey hissedilmeye başlanmasıyla şirketin 3Ç21’de tüm vakit içinderın en yüksek ton başına FAVÖK ü olan 404 USD’nin yavaşça altına düşerek 394 USD olarak gerçekleşmesini öngörüyoruz. 2022’de çelik fiyatlarındaki olağanlaşmanın devam edeceği beklentisiyle ton başına FAVÖK’ün 2021’deki 353 USD’den 2022’de 252 USD gerileyeceğini öngörüyoruz. TL’deki paha kaybı niçiniyle (şirketin işlevsel para ünitesi USD) şirketin vergi yükümlülüklerinin artması kararı 4Ç21’de ertelenmiş vergi masrafında yüksek artış öngörüyoruz. %40-45 olarak hesapladığımız efektif vergi oranı kararı Erdemir’in 4Ç21’de yıllık bazda %140 artış, evvelki çeyreğe göre %11 düşüşle
4.5 milyar TL net kar elde etmesini öngörüyoruz.
Yasal İhtar
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri içinde imzalanacak yatırım danışmanlığı kontratı çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsi görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu niçinle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım sonucu verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
İş Yatırım
EREGL için teklifimizi çarpanlardaki hudutlu iskonto ve %9 olan sonlu fiyat artış potansiyelinden dolayı AL’dan TUT’a indiriyoruz. EREGL, 2022T 3.2x FD/FAVÖK ve 5.3x F/K çarpanlarına kıyasla milletlerarası emsallerine kıyasla sırasıyla %17 ve %2 iskontoyla süreç görüyor. (2022 yılı için %12 temettü randımanı bekliyoruz.) 2021’de kuvvetli çelik fiyatları yardımıyla elde edilen etkileyici operasyonel ve finansal performansın akabinde, tedarik şartlarında beklenen normalleşmeden kaynaklanan çelik fiyatlarındaki mümkün düzeltme ile 2022’de operasyonel performansta gerileme bekliyoruz. Arz şartlarındaki normalleşmeyle bir arada daralan arz-talep açığı, kok kömür fiyatlarındaki keskin artış (sıklıkla demir cevheri fiyat düzeltmesiyle dengelendi), doğal gaz ve elektrik fiyatlarındaki artışlar çelik dalının rekabet gücünü baltalarken, kar marjlarının kademeli olarak gerilemesini bekliyoruz.
EREGL artan çelik meblağları niçiniyle 2021’de BİST-100’ü %76 oranında geride bıraktı
COVID-19’da azalan üretim niçiniyle arz kıtlığı ve yüksek talep, uzun teslimat müddetleri, artan nakliye maliyetleri ve Çin’in Şubat 2022 için planlanan Kış Olimpiyatları sırasında hava kalitesini uygunlaştırma maksadı ile emisyon salınımı düşürmek için çelik üretimini azaltması 2021 yılında çelik fiyatlarının artmasında tesirli olmuştu.
4Ç21’de yüksek ertelenmiş vergi masrafının kârlılığı olumsuz etkilemesi bekliyoruz
Erdemir’in 4Ç21’de devam eden kuvvetli çelik talebi, nispeten yüksek seyreden çelik meblağları ve TL’deki kıymet kaybı kararı yıllık %140 artış ile 24 milyar TL net satış geliri kaydetmesini bekliyoruz. FAVÖK’ün 4Ç21’de 9.6 milyar TL gerçekleşerek yıllık %257, çeyreklik ise %29 artış göstermesini bekliyoruz. Ton başına FAVÖK’ün kömür fiyatlarındaki artışın ve çelik fiyatlarındaki düşüşün gecikmeli tesir sebebiyle daha epey hissedilmeye başlanmasıyla şirketin 3Ç21’de tüm vakit içinderın en yüksek ton başına FAVÖK ü olan 404 USD’nin yavaşça altına düşerek 394 USD olarak gerçekleşmesini öngörüyoruz. 2022’de çelik fiyatlarındaki olağanlaşmanın devam edeceği beklentisiyle ton başına FAVÖK’ün 2021’deki 353 USD’den 2022’de 252 USD gerileyeceğini öngörüyoruz. TL’deki paha kaybı niçiniyle (şirketin işlevsel para ünitesi USD) şirketin vergi yükümlülüklerinin artması kararı 4Ç21’de ertelenmiş vergi masrafında yüksek artış öngörüyoruz. %40-45 olarak hesapladığımız efektif vergi oranı kararı Erdemir’in 4Ç21’de yıllık bazda %140 artış, evvelki çeyreğe göre %11 düşüşle
4.5 milyar TL net kar elde etmesini öngörüyoruz.
Yasal İhtar
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri içinde imzalanacak yatırım danışmanlığı kontratı çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsi görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu niçinle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım sonucu verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
İş Yatırım