Smug
Active member
Yeni Bir Sayfa Açmanın Vakti
Tıpkı çatı altında iki farklı önder şirket
1971 yılından bu yana faaliyet gösteren Söktaş dokuma, yılda 10 milyon metre boyama ve sürece kapasitesi ile Türkye’nin en büyük, Avrupa’nın ise ikinci büyük pamuklu kumaş üreticisi pozisyonundadır. Öteki yandan bünyesinde yer alan Efeler Çiftliği de 7,000 baş hayvan ve günlük 85 ton çiğ süt üretimi ile Türkiye’nin en büyük üç süt çiftliğinden birisidir.
Söktaş Tekstil– Türkiye’nin en büyük pamuklu kumaş üreticisi
Söktaş Dokumacılık gömlek konfeksiyonunda kullanılan yüksek kaliteli pamuklu kumaş üretmektedir. Satışlarının %90’ını ihracat oluşturmaktadır. Müşterileri içinde Ermenegildo Zegna, Stella McCartney, Hugo Boss, Paul & Shark, Eton, Canali, Zara, Massimo Dutti, Gucci, Paul Smith, Ted Baker and Max Mara üzere dünya moda devleri yer almaktadır. Şirketin tasarım ofisinin geliştirdiği
300,000’in üzerinde kumaş desen tasarımı on-line sipariş ve tedarik sistemi ile müşterilere sunulmaktadır. Bunun yanı sıra Avrupa Birliğinin 2 yıl evvel yürürlüğe soktuğu “Better Cotton Initiative” siyasetine ahenk gösteren Söktaş Dokuma, etrafa hassas ve sürdürülebilir üretim ile AB’ye eser tedarik eden pamuklu dokumacılar içinde avantajlı pozisyona geçmiştir. Pandemi daha sonrasında Avrupa’daki kıymetli rakiplerinin kimileri üretimi büsbütün durdururken, kimileri ise üretimi kısma yoluna gitmişlerdir. İç pazarın hissesi düşük olmakla birlikte, Söktaş’la AB pazarında rekabet edecek ölçekte ve kalitede üreticilerin sayısı da çok sonludur.
Efeler Çiftliği– Türkiye ve Avrupa’nın en büyük süt üretim çiftliklerinden birisi
Söktaş AŞ Aydın-Germencik’te şurası olan ve 7,000 baş hayvan ile Türkiye’nin ve Avrupa’nın en büyük süt çiftliklerinden birisi olan Efeler Çiftliği’nin %84’üne sahiptir. İstanbul Portföy ise geçen yıl şirkete %16 hisse ile ortak olmuştur. Efeler Çiftliği Tarım ve Orman Bakanlığı tarafınca verilen Hastalıktan Ari İşletme sertifikasına sahiptir. Bu sertifikaya sahip işletmeler bakanlığın sığır ve Onaylı Süt Çiftliği dayanaklarından yararlanmaktadırlar. Efeler ayrıyeten AB’den “Onaylı Süt Çifliği” sertifikasına sahiptir. Şirket 2021 yılında kendi markasıyla paketli süt, peynir ve öteki süt eserleri üretimine de başlayacaktır. 2020 yılında 25 milyon litre çiğ süt üreten Efeler Çiftliği dökme sütte Pınar Süt üzere kesim başkanları ve paketli eserlerde ise Migros ile çalışmaktadır. Üstün süt kalitesi (yüksek yağ oranı ve mikrobiyolojik kalite) ile piyasa süt fiyatlarının %15-20 üzerinde fiyatlarla mamüllerini satabilen Efeler, beraberinde Türkiye işlenmiş süt mamulleri üretiminin yarısının
yapıldığı Ege bölgesinde olmanın avantajlarından yararlanmaktadır. Şirketin 2022 yılında halka arzının planlanıyor olması da olumlu bir faktör olarak öne çıkmaktadır.
2021 yılı dokuma için dönüm yılı olmaya aday
Pandemi daha sonrası küresel tedarik zincirlerinde görülen sıkışma bilhassa Avrupa pazarı için Türkiye’ye fazlaca değerli fırsatlar sunmuştur. Bu bağlamda Türkiye’nin toplam pamuklu dokuma ihracatı 2021 yılının birinci 4 ayında 193 milyon USD ile yıllardır görülmeyen bir düzeye çıkmıştır. İddialarımıza nazaran 2021 yılı sonunda toplam pamuklu dokuma ihracatı 600 mn USD düzeyini geçerek yıllık %40’ın üzerinde bir artış sergileyecektir. 2022-2023 devrinde 700 mn USD üzerine çıkmasını beklediğimiz toplam ihracatın tarihi zirve noktası olan 2005 yılı seviyesini de geçmesi beklenmelidir.
Söktaş Dokumacılık yeni periyoda yeni bir strateji ile girmektedir
2018 yılı sonunda Hindistan’daki üretim tesislerini satan Söktaş üretim ve satış süreçlerinde kapsamlı birdeğişikliğe gitmiştir. Bu stratejik değişimin ana amaçlarını 1) eser gamı ve stoklarda
sadeleşme 2) sıkı maliyet denetimi 3) ana pazarlara odaklanma ve 4) etrafa duyarlı/sürdürülebilir (ESG) üretim oluşturmaktadır. 2021 yılının ikinci çeyreğinde pandeminin etkisinin de azalmasıyla şirketin satışları süratli bir artış göstermiştir. 2021 yılı sonunda toplam satışların bundan evvelki yıla nazaran TL bazında %60 (eur bazında %23) artarak 277 mn TL’ye çıkacağını iddia etmekteyiz. Şirketin ana pazarı olan AB’deki rekabetçi pozisyonunun güçlenmesi ve pandemi daha sonrası beklenen süratli toparlanma ile Söktaş’ın 2022 -2025 yılları içinde çok yüksek bir performans göstermesini beklemekteyiz.
Söktaş’ın aktüel piyasa pahası olumlu dinamikleri yansıtmıyor
Söktaş’ın dokumacılık ve süt çiftçiliği faaliyetlerini İNA ve misal şirket değerlemelerini kullanarak başka ayrı varsayım etmekteyiz. Bu iddiaların ima ettiği şirket kıymetinden aktüel temel faaliyetlerle bağı olmayan, geçmiş yılların ziyanlarını finanse etmek için kullanılan borçları düştükten daha sonra 641 milyon TL amaç şirket bedeline ulaşmaktayız. Pay başına 8.2 TL gaye fiyat ile Söktaş payı çin AL tavsiyesi vermekteyiz. 2022 yılı sonu için beklediğimiz VAFÖK varsayımına göre 3.8x FD çarpanı ile süreç nazarann pay fiyatının şirketin kendi alanlarında önder pozisyonunda olan iş kollarının gerçek bedelini yansıtmaktan fazlaca uzak olduğunu düşünmekteyiz. Efeler Çiftliğinin muhtemel planlanan halka arzı ise şirketin ortasındaki kapalı pahası ortaya çıkarmada kıymetli bir katalist olacağına inanmaktayız. Şirket sermayesini %96.5 oranında bedelli artırarak 153.8 milyon TL’ye yükseltme sonucu almıştır.
Yasal İhtar
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri içinde imzalanacak yatırım danışmanlığı mukavelesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsi görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu niçinle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım sonucu verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
İnfo Yatırım
Tıpkı çatı altında iki farklı önder şirket
1971 yılından bu yana faaliyet gösteren Söktaş dokuma, yılda 10 milyon metre boyama ve sürece kapasitesi ile Türkye’nin en büyük, Avrupa’nın ise ikinci büyük pamuklu kumaş üreticisi pozisyonundadır. Öteki yandan bünyesinde yer alan Efeler Çiftliği de 7,000 baş hayvan ve günlük 85 ton çiğ süt üretimi ile Türkiye’nin en büyük üç süt çiftliğinden birisidir.
Söktaş Tekstil– Türkiye’nin en büyük pamuklu kumaş üreticisi
Söktaş Dokumacılık gömlek konfeksiyonunda kullanılan yüksek kaliteli pamuklu kumaş üretmektedir. Satışlarının %90’ını ihracat oluşturmaktadır. Müşterileri içinde Ermenegildo Zegna, Stella McCartney, Hugo Boss, Paul & Shark, Eton, Canali, Zara, Massimo Dutti, Gucci, Paul Smith, Ted Baker and Max Mara üzere dünya moda devleri yer almaktadır. Şirketin tasarım ofisinin geliştirdiği
300,000’in üzerinde kumaş desen tasarımı on-line sipariş ve tedarik sistemi ile müşterilere sunulmaktadır. Bunun yanı sıra Avrupa Birliğinin 2 yıl evvel yürürlüğe soktuğu “Better Cotton Initiative” siyasetine ahenk gösteren Söktaş Dokuma, etrafa hassas ve sürdürülebilir üretim ile AB’ye eser tedarik eden pamuklu dokumacılar içinde avantajlı pozisyona geçmiştir. Pandemi daha sonrasında Avrupa’daki kıymetli rakiplerinin kimileri üretimi büsbütün durdururken, kimileri ise üretimi kısma yoluna gitmişlerdir. İç pazarın hissesi düşük olmakla birlikte, Söktaş’la AB pazarında rekabet edecek ölçekte ve kalitede üreticilerin sayısı da çok sonludur.
Efeler Çiftliği– Türkiye ve Avrupa’nın en büyük süt üretim çiftliklerinden birisi
Söktaş AŞ Aydın-Germencik’te şurası olan ve 7,000 baş hayvan ile Türkiye’nin ve Avrupa’nın en büyük süt çiftliklerinden birisi olan Efeler Çiftliği’nin %84’üne sahiptir. İstanbul Portföy ise geçen yıl şirkete %16 hisse ile ortak olmuştur. Efeler Çiftliği Tarım ve Orman Bakanlığı tarafınca verilen Hastalıktan Ari İşletme sertifikasına sahiptir. Bu sertifikaya sahip işletmeler bakanlığın sığır ve Onaylı Süt Çiftliği dayanaklarından yararlanmaktadırlar. Efeler ayrıyeten AB’den “Onaylı Süt Çifliği” sertifikasına sahiptir. Şirket 2021 yılında kendi markasıyla paketli süt, peynir ve öteki süt eserleri üretimine de başlayacaktır. 2020 yılında 25 milyon litre çiğ süt üreten Efeler Çiftliği dökme sütte Pınar Süt üzere kesim başkanları ve paketli eserlerde ise Migros ile çalışmaktadır. Üstün süt kalitesi (yüksek yağ oranı ve mikrobiyolojik kalite) ile piyasa süt fiyatlarının %15-20 üzerinde fiyatlarla mamüllerini satabilen Efeler, beraberinde Türkiye işlenmiş süt mamulleri üretiminin yarısının
yapıldığı Ege bölgesinde olmanın avantajlarından yararlanmaktadır. Şirketin 2022 yılında halka arzının planlanıyor olması da olumlu bir faktör olarak öne çıkmaktadır.
2021 yılı dokuma için dönüm yılı olmaya aday
Pandemi daha sonrası küresel tedarik zincirlerinde görülen sıkışma bilhassa Avrupa pazarı için Türkiye’ye fazlaca değerli fırsatlar sunmuştur. Bu bağlamda Türkiye’nin toplam pamuklu dokuma ihracatı 2021 yılının birinci 4 ayında 193 milyon USD ile yıllardır görülmeyen bir düzeye çıkmıştır. İddialarımıza nazaran 2021 yılı sonunda toplam pamuklu dokuma ihracatı 600 mn USD düzeyini geçerek yıllık %40’ın üzerinde bir artış sergileyecektir. 2022-2023 devrinde 700 mn USD üzerine çıkmasını beklediğimiz toplam ihracatın tarihi zirve noktası olan 2005 yılı seviyesini de geçmesi beklenmelidir.
Söktaş Dokumacılık yeni periyoda yeni bir strateji ile girmektedir
2018 yılı sonunda Hindistan’daki üretim tesislerini satan Söktaş üretim ve satış süreçlerinde kapsamlı birdeğişikliğe gitmiştir. Bu stratejik değişimin ana amaçlarını 1) eser gamı ve stoklarda
sadeleşme 2) sıkı maliyet denetimi 3) ana pazarlara odaklanma ve 4) etrafa duyarlı/sürdürülebilir (ESG) üretim oluşturmaktadır. 2021 yılının ikinci çeyreğinde pandeminin etkisinin de azalmasıyla şirketin satışları süratli bir artış göstermiştir. 2021 yılı sonunda toplam satışların bundan evvelki yıla nazaran TL bazında %60 (eur bazında %23) artarak 277 mn TL’ye çıkacağını iddia etmekteyiz. Şirketin ana pazarı olan AB’deki rekabetçi pozisyonunun güçlenmesi ve pandemi daha sonrası beklenen süratli toparlanma ile Söktaş’ın 2022 -2025 yılları içinde çok yüksek bir performans göstermesini beklemekteyiz.
Söktaş’ın aktüel piyasa pahası olumlu dinamikleri yansıtmıyor
Söktaş’ın dokumacılık ve süt çiftçiliği faaliyetlerini İNA ve misal şirket değerlemelerini kullanarak başka ayrı varsayım etmekteyiz. Bu iddiaların ima ettiği şirket kıymetinden aktüel temel faaliyetlerle bağı olmayan, geçmiş yılların ziyanlarını finanse etmek için kullanılan borçları düştükten daha sonra 641 milyon TL amaç şirket bedeline ulaşmaktayız. Pay başına 8.2 TL gaye fiyat ile Söktaş payı çin AL tavsiyesi vermekteyiz. 2022 yılı sonu için beklediğimiz VAFÖK varsayımına göre 3.8x FD çarpanı ile süreç nazarann pay fiyatının şirketin kendi alanlarında önder pozisyonunda olan iş kollarının gerçek bedelini yansıtmaktan fazlaca uzak olduğunu düşünmekteyiz. Efeler Çiftliğinin muhtemel planlanan halka arzı ise şirketin ortasındaki kapalı pahası ortaya çıkarmada kıymetli bir katalist olacağına inanmaktayız. Şirket sermayesini %96.5 oranında bedelli artırarak 153.8 milyon TL’ye yükseltme sonucu almıştır.
Yasal İhtar
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri içinde imzalanacak yatırım danışmanlığı mukavelesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsi görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu niçinle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım sonucu verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
İnfo Yatırım