Smug
Active member
3Ç21 Bilanço Değerlendirmesi
Kar kestirimleri aştı
THY 2021’in üçüncü çeyreğinde 735 milyon dolar net kar deklare etti. Konsensüs beklentisi 457 milyon dolar halindeydi. Azamî kar beklentisi 535 milyon dolar idi. Şirket geçen yılın birebir periyodunda 132 milyon dolar ziyan elde etmişti.
Satışlar büyüdü
Şirket 2020’nin üçüncü çeyreğinde 7,0 milyon yolcu taşırken, 2021’in üçüncü çeyreğinde 16,5 milyon yolcu taşıdı. Buna karşın pandemi öncesinde 2019 yılının üçüncü çeyreğindeki 21,3 milyon yolcu sayısının gerisinde kalmaya devam etti. Bunun kararında yolcu gelirleri geçen yıla göre 3 kat artarak 2,37 milyar dolara yükseldi. Kargo operasyonlarından elde edilen gelir bundan evvelki yıla göre %45 yükseldi. Kargo faaliyetlerinin ciro katkısı pandemi öncesinde %10 iken, bu çeyrekte %28’e yükseldi. Bunların kararında şirketin birinci çeyrek net satışları yıllık bazda %123 yükselişle 3,41 milyar dolar düzeyinde ve beklentilere paralel gerçekleşti.
Karlılık kuvvetli kaldı
Şirketin ortalama jet yakıtı fiyatı dolar bazında %31 yükseldi. Jet yakıtı harici masraflar geçen yıla göre %43 arttı. bir daha de trafiğin ve ötürüsıyla cironun toparlanması ile jet yakıtı harici sarfiyatların ciroya oranı geçen yılki %70 düzeyinden %45’e indi. Bilhassa geçen yıla bakılırsa artan trafik kararında uçuşlarla ilgili sarfiyatlar (havaalanı sarfiyatları, yiyecek/içecek, yer hizmetleri) ve işçi sarfiyatları geçen yılın pek üzerinde gerçekleşti. Bunun kararında FAVÖK marjı 370 baz puan güzelleşerek %37,7’ye yükseldi ve beklentilerin 730 baz puan üzerinde kaldı. Pandemi öncesinde 3Ç19’da marj %29,1 idi.
Net borç azaldı
THY’nin net borcu 2Ç21’deki 14,0 milyar dolardan 13,3 milyar dolara indi. Bunun kararında net borcun FAVÖK’e oranı 4,3 düzeyine geriledi (iyileşti) (2Ç21: 6,0x).
Değerleme
Pay son bir yılda %59 yükseldi ve BIST-100 endeksine gorece %17 daha kuvvetli bir performans gösterdi. Pay 2022 iddialarımıza bakılırsa 4,7 F/K ve 5,2 FD/FAVÖK çarpanlarından süreç görüyor. Bilhassa son iki haftada pay fiyatında önemli bir güzelleşme gözlemlenen Türk Hava Yolları için 16 TL amaç değerimize göre üst potansiyelin kalmaması niçiniyle SAT teklifinde bulunuyoruz.
Yasal İhtar
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri içinde imzalanacak yatırım danışmanlığı mukavelesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsi görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu niçinle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım sonucu verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
ICBC Yatırım
Kar kestirimleri aştı
THY 2021’in üçüncü çeyreğinde 735 milyon dolar net kar deklare etti. Konsensüs beklentisi 457 milyon dolar halindeydi. Azamî kar beklentisi 535 milyon dolar idi. Şirket geçen yılın birebir periyodunda 132 milyon dolar ziyan elde etmişti.
Satışlar büyüdü
Şirket 2020’nin üçüncü çeyreğinde 7,0 milyon yolcu taşırken, 2021’in üçüncü çeyreğinde 16,5 milyon yolcu taşıdı. Buna karşın pandemi öncesinde 2019 yılının üçüncü çeyreğindeki 21,3 milyon yolcu sayısının gerisinde kalmaya devam etti. Bunun kararında yolcu gelirleri geçen yıla göre 3 kat artarak 2,37 milyar dolara yükseldi. Kargo operasyonlarından elde edilen gelir bundan evvelki yıla göre %45 yükseldi. Kargo faaliyetlerinin ciro katkısı pandemi öncesinde %10 iken, bu çeyrekte %28’e yükseldi. Bunların kararında şirketin birinci çeyrek net satışları yıllık bazda %123 yükselişle 3,41 milyar dolar düzeyinde ve beklentilere paralel gerçekleşti.
Karlılık kuvvetli kaldı
Şirketin ortalama jet yakıtı fiyatı dolar bazında %31 yükseldi. Jet yakıtı harici masraflar geçen yıla göre %43 arttı. bir daha de trafiğin ve ötürüsıyla cironun toparlanması ile jet yakıtı harici sarfiyatların ciroya oranı geçen yılki %70 düzeyinden %45’e indi. Bilhassa geçen yıla bakılırsa artan trafik kararında uçuşlarla ilgili sarfiyatlar (havaalanı sarfiyatları, yiyecek/içecek, yer hizmetleri) ve işçi sarfiyatları geçen yılın pek üzerinde gerçekleşti. Bunun kararında FAVÖK marjı 370 baz puan güzelleşerek %37,7’ye yükseldi ve beklentilerin 730 baz puan üzerinde kaldı. Pandemi öncesinde 3Ç19’da marj %29,1 idi.
Net borç azaldı
THY’nin net borcu 2Ç21’deki 14,0 milyar dolardan 13,3 milyar dolara indi. Bunun kararında net borcun FAVÖK’e oranı 4,3 düzeyine geriledi (iyileşti) (2Ç21: 6,0x).
Değerleme
Pay son bir yılda %59 yükseldi ve BIST-100 endeksine gorece %17 daha kuvvetli bir performans gösterdi. Pay 2022 iddialarımıza bakılırsa 4,7 F/K ve 5,2 FD/FAVÖK çarpanlarından süreç görüyor. Bilhassa son iki haftada pay fiyatında önemli bir güzelleşme gözlemlenen Türk Hava Yolları için 16 TL amaç değerimize göre üst potansiyelin kalmaması niçiniyle SAT teklifinde bulunuyoruz.
Yasal İhtar
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri içinde imzalanacak yatırım danışmanlığı mukavelesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsi görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu niçinle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım sonucu verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
ICBC Yatırım