Smug
Active member
Ortalarında BİM’in de olduğu zincir marketlere yönelik kontrollerin ve Netlik kazanamayan perakende yasa tasarısının yarattığı belirsizlikler Demokles’in kılıcı üzere bölüm üzerinde sallanırken, buna karşın şirket için öne çıkardığımız ögeler çok cazip; i) enflasyonist periyotta bölümün müspet ayrışma potansiyeli, ii) kuvvetli büyümenin yeni format FİLE ve yurtdışı katkısıyla devam etmesi, iii) düşük riskli ve sistemli gelir yaratan iş modeli, iv) özel markalı eserler (PL) ve bölümdeki kuvvetli pozisyonu yardımıyla rekabet avantajı, v) kuvvetli nakit durumu ve temettü ödeme hususlarını öne çıkarıyoruz.
Düşük risk ve istikrarlı büyüme. BİM, bütün operasyonlarının finansmanını iç kaynaklarla ve TL üzerinden gerçekleştirmektedir. kuvvetli nakit durumu ile güçlü bir yapıdadır. Geçtiğimiz yılpandemide müşterilerin ayağı mağazalardan kesilse de sepet hacimleri olağandışı artmış ve birebir mağaza satışları (LFL) %28 büyümüştü. Kelam konusu baz tesirine karşın 9A21’de LFL satışlar %11 artmayı başardı. BİM’in sıradan iş modeliyle büyüyen ve riskten uzak yapısı bize nazaran şirket için kısa-orta vadeli değerli bir katalizördür.
Madalyonun iki yüzü. Minimum fiyat %50 artırım ile 4,250 TL olarak belirlendi. Taban fiyatta Damga Vergisi ve Gelir Vergisi kaldırılarak patronun yükü hafifçeletilse de, artırımın, operasyonel sarfiyatların büyük çoğunluğunu oluşturan işçi sarfiyatlarına tesiri hissedilir seviyede.
Güç ve kira maliyetlerinin de yaklaşık %40-45 ötüründa artması mümkün. Buna karşın bizce madalyonun öbür yüzünde o kadar karamsar bir tablo yok. Dalın enflasyonist ortama adaptasyonu pek yüksek. Hanehalkının alım gücünün artmasıyla önümüzdeki periyotta daha düşük fiyatlı eserleri talep ederek yüksek indirim konseptli mağazalara ilgisinin artması ise sürpriz olmayacaktır. BİM, PL eserlerle müşterilerin bu ilgisine yanıt verecektir.
2022 olağanlaşma yılı. Geçtiğimiz 2 yıl karlılık açısından BİM için pek keyifliydi. Lakin partide sesin birkaç desibel kısılmasını bekliyoruz. Hem brüt karlılıkta tıpkı vakitte ana kalemlerde artan operasyonel masraflarla FVAÖK marjında düşüş kaçınılmaz üzere. Lakin bir ölçü daralmaya karşın marjların pandemi öncesi devrin altına inmesini beklemiyoruz.
Riskler: i) Yeni perakende yasa tasarısı, ii) Fahiş fiyat soruşturmasının getirdiği belirsizlikler iii) Ağır rekabet ortamı
BBVA Garanti Yatırım
Düşük risk ve istikrarlı büyüme. BİM, bütün operasyonlarının finansmanını iç kaynaklarla ve TL üzerinden gerçekleştirmektedir. kuvvetli nakit durumu ile güçlü bir yapıdadır. Geçtiğimiz yılpandemide müşterilerin ayağı mağazalardan kesilse de sepet hacimleri olağandışı artmış ve birebir mağaza satışları (LFL) %28 büyümüştü. Kelam konusu baz tesirine karşın 9A21’de LFL satışlar %11 artmayı başardı. BİM’in sıradan iş modeliyle büyüyen ve riskten uzak yapısı bize nazaran şirket için kısa-orta vadeli değerli bir katalizördür.
Madalyonun iki yüzü. Minimum fiyat %50 artırım ile 4,250 TL olarak belirlendi. Taban fiyatta Damga Vergisi ve Gelir Vergisi kaldırılarak patronun yükü hafifçeletilse de, artırımın, operasyonel sarfiyatların büyük çoğunluğunu oluşturan işçi sarfiyatlarına tesiri hissedilir seviyede.
Güç ve kira maliyetlerinin de yaklaşık %40-45 ötüründa artması mümkün. Buna karşın bizce madalyonun öbür yüzünde o kadar karamsar bir tablo yok. Dalın enflasyonist ortama adaptasyonu pek yüksek. Hanehalkının alım gücünün artmasıyla önümüzdeki periyotta daha düşük fiyatlı eserleri talep ederek yüksek indirim konseptli mağazalara ilgisinin artması ise sürpriz olmayacaktır. BİM, PL eserlerle müşterilerin bu ilgisine yanıt verecektir.
2022 olağanlaşma yılı. Geçtiğimiz 2 yıl karlılık açısından BİM için pek keyifliydi. Lakin partide sesin birkaç desibel kısılmasını bekliyoruz. Hem brüt karlılıkta tıpkı vakitte ana kalemlerde artan operasyonel masraflarla FVAÖK marjında düşüş kaçınılmaz üzere. Lakin bir ölçü daralmaya karşın marjların pandemi öncesi devrin altına inmesini beklemiyoruz.
Riskler: i) Yeni perakende yasa tasarısı, ii) Fahiş fiyat soruşturmasının getirdiği belirsizlikler iii) Ağır rekabet ortamı
BBVA Garanti Yatırım